基于现金流量的企业财务预警研究
【摘要】本文从现金流量角度入手，选择具有显着差异的现金流量及现金流量因素对财务危机影响的因素进行讨论研究。通过实证分析，在建立健全企业现金流量财务预警机制的基础上，采用模煳综合评价方法对财务危机预警模型进行研究，最后根据实证研究结果，从内外两个方面提出了相应的化解危机的脱困对策。
【关键词】财务危机 预警系统 现金流量 因子分析
一、现金流风险评估研究理论
企业进入财务危机的原因是多样化的，盈利能力低下，自有资本缩减，财务状况恶化是最突出的特点[1]。运用现金流量指标进行财务困境预测是基于理财学的基本原理，公司的价值应等于预期的现金流量的净现值；如果公司没有足够的现金支付到期债务，而且又无其他途径获得资金时，公司最终将破产。过去和现在的现金流量应能很好地反映公司的价值和破产概率[2]。
现金流量指标比传统应计制下的利润指标优越性。现金流比利润更真实地反映企业的收益质量、偿债能力、有助于评价企业的财务弹性、一定程度上提高了企业之间会计信息的可比性、有助于评价上市公司未来获取现金的能力，为投资者作出正确的投资决策提供信息。
二、基于现金流量指标的财务危机预警指标体系的构建
（一）现金流量预警指标的选择
从现金流量表的作用及功能出发，理论上探讨建立现金流量表分析目标体系以及指标评价体系，采用专家评价法对分析指标体系进行验证和校正得出的指标体系的基础上，建立了如下现金流量风险相关指标。
1.从财务比率角度识别来自经营活动的现金流风险。
（1）收益质量：销售收现比率、净利润经营现金比率。
（2）获取现金能力：每股经营净现金。
（3）现金流量结构分析：现金流入结构比率、现金流入流出比率。
（4）发展能力：经营现金净流量增长率。
2.从财务比率角度识别来自投资活动的现金流风险。
（1）获取现金能力：总资产现金流量率。
（2）收益质量：现金流量偏离标准比率。
（3）现金流量结构分析：现金流入结构比率、现金流出结构比率、再投资现金比率。
（4）发展能力：投资活动净现金流量增长率。
3.从财务比率角度识别来自筹资活动的现金流风险。
（1）偿债能力：现金流量比率、全部债务现金流量比率。
（2）流动性：流动资产现金比率。
（3）财务弹性：现金利息保障倍数、购货付现比率、外部融资比率。
（二）现金流风险模煳评价模型的建立
现金流风险是由于难以预料或控制的因素的影响，导致企业现金收支的不匹配从而使企业蒙受损失的可能性。经常使用的综合评价方法有专家评价法、经济分析法和模煳综合评价法。由于企业的现金流风险受众多因素的影响，并且风险本身是一个不确定的模煳的概念，模煳综合评判法是评估企业现金流风险的一种较为合理的方法。
模煳综合评判法是应用隶属度函数、模煳映射和模煳线性变化进行综合决策的数学工具。根据评判所涉及的因素多少，可以将模煳综合评判分为一级和多级模煳综合评判。模煳综合评判的一般模型由因素集 U、评语集 V 及评价矩阵 R 组成。当已知因素集、评语集，各因素的权重向量为 A：。其中 αi 表示第 i 个因素 xi 在因素集 U 中的权重，且 A 满足条件。若第 i 个因素的单因素评判为 U 到 V 上的模煳关系 f：
（i=1，2，…，n） 公式（1）
其中，rij 表示因素 xi 对评语 yj 的隶属度，则 n 个因素的评价矩阵为：。由此，综合评价就是因素集 U 到评语集 V 的一个模煳变换：
公式 （2）
评语就是对此事物的模煳综合评判。上述模煳变换可通过模煳合成运算来实现。得到综合评语 B 后，常常再对此事物做综合评判结论。模煳综合评判法能够较好地处理企业现金流风险模煳性、多因素等问题。
三、化解财务危机的对策
对企业财务危机进行预测的目的就是为了使企业依靠内部和外部的力量摆脱危机，使企业的经营走上良性循环的道路。一般而言摆脱财务危机是多种途径的组合。
（一）从企业内部着手化解财务风险的对策
1.降低经营风险。一般采用引进先进的技术，提高产品的质量，改变产品结构，让产品更加迎合消费者的需求，同时提升管理者和员工的专业技术水平，确保质量稳定上升。
2.降低投资风险。风险与投资如影随形，必须采取适当的方法分散投资风险，保证预期收益。可以采用地区分散、行业的分散，投资时间的分散，以便平衡财务风险，避免因财务状况不佳造成的违约风险和倒闭风险。
3.降低筹资风险。根据自身具体情况和资金使用的要求，对筹资方式作出合适的选择，主要考虑各种筹资所能筹集到的资金的数量、期限、成本、风险及其所需办理手续的繁简程度等因素来进行选择。
（二）从企业外部着手化解财务风险的对策
借助外部力量或利益相关人，这些利益相关人包括股东、债权人和政府，化解风险。
1.股东方面。股东方面一般是通过股东投入的资源，如人、财、物等，来化解财务危机。这些资源可以帮助财务危机公司提高管理水平，从而提高效率，降低费用；解决危机公司资金短缺，缓解资金结构不合理的现象；同时缓解因为股本侵蚀而存在的问题和缓解负债水平过高存在的问题。
2.债权人方面。债权人方面是通过债务重组来化解。债务重组是指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定作出让步的事项。
3.政府的支持。国家控股的企业或是具有重大影响力的企业，在陷入财务危机时可以争取政府支持。政府支持包括促使政府制定有利于危机公司所处行业的行业政策，给危机公司提供补贴或税收优惠等等。政府支持往往能在短期内迅速提高危机公司的收入。
四、总结
本文从现金流角度出发，研究现金流在企业财务危机预警中的信息含量，希望建立预测准确率较高的预警模型。本文的财务危机预警指标体系不仅考虑了现金流量表还将资产负债表、利润表纳入指标体系。在公司所处的不同阶段和不同行业，财务预警指标的预警效果可能有所不同，因此可以考虑利用不同阶段的现金流量财务指标分别进行动态的财务危机预警研究。
参考文献
[1]王今，韩文秀.财务危机预警中财务比率的选择研究.数学的实践与认识.2003（8）：36-41.
[2]刘旻，罗慧.上市公司财务危机预警分析——基于数据挖掘的研究.数理统计与管理，2004，23（5）：51-68.
作者 李华