一月多来的英镑兑美元涨跌对外汇期权交易的影响
摘 要：在 2018 年 4 月 6 日到 5 月 10 日间，英镑兑美元有一轮上涨 400 多点，下跌 900 点的先扬后抑的多空行情。这就为先买入看涨期权，平仓后再买入看跌期权获利提供了机会。同时也为双向建仓获利提供了机会。单向建仓如果趋势做对，自然获利巨大，但若做错方向，所遭受的损失也会很大。所以，稳健的交易员会选择双向开仓获利，以降低风险。
关键词：上涨行情；下跌行情；先扬后抑；复利
中图分类号：F74 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.23.029
从 2018 年 4 月 6 日到 5 月 10 日，英镑兑美元开始了一轮先扬后抑的涨跌行情。从而使得外汇期权交易，又有了一次很好的做单获利的机会。下面从单向开仓和双向开仓两种方式，来分析做单获利的大小。
1 英镑兑美元的单向开仓
英镑兑美元的汇价从 2018 年 4 月 5 日到 4 月 17 日，有一波长达 9 个交易日，最低点为 1.3963，最高点为 1.4376，波幅高达 400 多点的一轮上涨行情。而 4 月 17 日的最高点 1.4376，也刷新了 2016 年 6 月 24 日以来的新高。从 4 月 17 日开始，汇价开始下跌。到 5 月 10 日，汇价最低为 1.3457。即 18 个交易日里，汇价下跌了 900 个点。这一轮先扬后抑的行情，为英镑兑美元期权交易提供了一个很好的单向开仓的做单机会。
以招行 2018 年 4 月 18 日到期的合约为例。在 4 月 6 日，英镑兑美元的看跌期权的最低价为 0.6925 美元，到 4 月 17 日，上涨到了 3.8555 美元。所获利润为 3.8555-0.6925-0.12（手续费）=3.043 美元。利润率为 3.043/0.6925=4.4 倍。
在 4 月 17 日的看涨期权合约平仓后。由于次日就是 4 月合约合约到期的日子，显然，该合约已无再次做单的机会，而从 4 月 17 日开始，行情已经开始逆转下行。这就为换月建仓，做空获利提供了机会。我们再来看看 2018 年 5 月 16 日到期的英镑兑美元看跌期权。因为，在 4 月 17 日之前的 9 个交易日里，汇价已经上涨了 400 个点。所以，5 月 16 日到期的英镑兑美元的看跌期权，也经历了一波下跌行情，从 4 月 5 日的 0.7218 美元跌到了 4 月 17 日的最低点 0.1063 美元。而行情也从这里开始翻转向上，经过 18 个交易日后，汇价下跌了 900 个点。到 5 月 10 日，看跌期权的价格也上涨到了 3.4 美元。所获利润为 3.4-0.1063-0.12=3.17 美元。利润率为 3.17/0.1063=29.82 倍。
按照复利计算。经过以上所述的 4 月合约买入看涨期权和 5 月合约买入看跌期权。从 4 月 6 日到 5 月 10 日的这一轮多空行情中。经过换月换趋势的操作，理论上能够获得的最大收益率应为（29.82+1）X（4.4+1）=166 倍。
2 英镑兑美元的双向开仓
对于稳健的交易员来说。由于单向开仓风险较大，一旦做错方向，很容易造成资金的巨额亏损。所以，他们往往会选择双向开仓。
如：4 月 6 日，4 月 18 日到期的合约的看涨期权的最低价为 0.7231 美元，而看跌期权的最高价为 0.8261 美元。同时购入看跌和看涨期权，则成本价为 0.7231+0.8261=1.5492 美元。随着英镑兑美元汇价的上涨，依旧选择在 4 月 17 日的看涨期权的最高点 3.8555 美元平仓。那么，纯利润为 3.855-1.5492-0.12=2.1863 美元，利润率为 2.1863/1.5492=1.411 倍。
在 4 月 17 日平仓后。由于 4 月合约于次日到期，该合约已无再操作的可能。交易员会选择换到 5 月 16 日到期的合约进行操作。到 4 月 30 日，英镑兑美元的看跌期权最低价为 0.998 美元，而看涨期权的最高价为 1.0137 美元。那么，同时购入一份看涨和看跌期权的价格为 0.998+1.0137=2.0117 美元。到 5 月 10 日，英镑兑美元的最高价上涨到了 3.4 美元。在此价位平仓，可以获利 3.4-2.0117-0.12=1.2683 美元。利润率为 1.2683/2.0117=63%。
按照复利计算。这两次交易后，理论上可以获得的最大收益率为（1.4+1）X（1+0.63）=3.9 倍。
通过以上分析可知。在月 6 日到 5 月 10 人的这一轮多空行情中。从理论上来说，单向开仓操作，最多可以使得资金上涨 166 倍。而双向开仓只能上涨 3.9 倍。但单向开仓风险很大，行情趋势也很难把握。所以，有部分稳健和保守的交易员还会选择双向开仓。无论选择哪一种交易方式，都无可厚非。只要能够保持长期、稳定地获利，就是很好的交易方式。值得坚持。
作者 陈韶敏