金融支持中小企业发展的英国经验及借鉴
作者
【摘要】在当前经济大环境很不理想的背景下，自去年频繁发生的企业倒闭、老板“跑路潮”等事件，更加突显中小企业融资问题的重要性。文章剖析了英国中小企业金融扶持的做法，在此基础上提出了相应的借鉴对策。
【关键词】中小企业 融资 贷款担保
中小企业是一个国家经济持续、快速增长的重要力量，在扩大社会就业、增加财政收入、调整经济结构、实现经济发展方式转变等方面也都发挥着重要的作用。然而，中小企业融资难问题一直是世界各地面临的共同难题。英国是最早关注中小企业融资困难的国家之一，早在1931年，麦克米伦爵士就向政府提交了一份《麦克米伦报告》，其中阐述了中小企业发展过程中存在的资金缺口（后被称为“麦克米伦缺口”，Macmillan Gap）。1971年，英国政府出台了针对中小企业发展的《波尔顿报告》，这是英国重视中小企业发展、制定相关扶持政策和建立中小企业信用担保体系的重要起点。从20世纪80年代开始，英国逐渐加大了对中小企业进行金融支持的力度并取得了较好的效果。在当前经济背景下，英国采取的一些积极做法更是值得我们借鉴和学习。
一、英国经验
据英国商务部统计，截至2011年11月，英国有450万家中小企业，占企业总数的99%，雇员总数约138万人、占私营部门的58.8%，年营业额1.5万亿英镑、占私营部门年度总收入的48.8%。由于中小企业在英国经济中的突出地位，中小企业融资问题受到政府、企业和社会各界的广泛关注并采取了行之有效的措施。
（一）多层面的的政府金融扶持举措
英国政府在中小企业融资问题上的深度介入是其一大特点，也是值得我们借鉴的一个重要方面。
1.设立金融公司。为了更好地帮助中小企业融资，英国政府成立了专门投资于中小企业的金融公司，以便对中小企业提供长期信贷支持。金融投资公司经过评估，对富有活力的中小企业在各个不同阶段提供资金支持。资金可分为种子资金、启动资金、发展资金、转换资金（收购其他股东出让股份），以及在经济不景气时提供的援救资金和结构调整资金。
2.提供贷款担保。英国对中小企业的金融支持更加侧重于信用担保，早在1981年，英国政府就制定了“中小企业贷款担保计划”，通过政府担保，中小企业可以从银行获得低于金融市场利率的长期贷款，差额由政府补贴。通过此项计划获得的贷款可以用于除认购本公司股票以外的促进企业发展的任何用途。计划规定，面向新老企业的中期贷款，使用期为2—10年，一次可获得优惠利率加0.5%的贷款10万英镑，若是创办两年以上的企业则最高可一次性贷款25万英镑。政府对创办两年以上的企业担保85%，对其余企业担保70%。此外，还专门出台了为难以融资提供贷款担保的小企业贷款担保方案（the Small Firms Loan Guarantee Scheme），由政府为小企业向贷款方（一般为银行或其他金融组织）提供贷款担保。针对金融危机背景下的中小企业，英国政府还于2009年初适时提出了一项专门针对中小型企业的贷款担保计划，向营业额达2500万英镑的小型企业提供高达13亿英镑额外银行贷款担保。
3.设立中小企业政策性基金。这是英国政府使用较多的另一个扶持中小企业的政策性金融项目，其中主要包括：由英国贸工部于1999年9月建立的旨在对英国不发达地区及妇女、少数民族等群体创办、发展企业而设立的总额为3000万英镑的凤凰基金，用于支持银行和风险资本为满足成长型中小企业对债务和股本融资的需要而设立的担保企业基金，为满足年龄为14-30岁的年轻人提供创业机会的王子青年企业信托基金。此外，还有地区风险资本基金（Regional Venture Capital Funds），政府向缺乏资金的，具有高增长潜力的中小企业提供不超过50万英镑的风险投资；英国高科技基金（the UK high Technology Fund），政府进行部分投资，而大部分通过募集私人资本向处于发展初期的高科技企业进行投资；SBS商业孵化基金（SBS Business Incubation Fund），为帮助中小企业在创立初期克服资金不足而设立的基金；早期成长基金（Early Growth Funding），面向创新型、知识密集型的成长初期企业，初始投资额不超过10万英镑，且企业必须拥有不少于基金投资数额的私人资本。
4.设立专项优惠贷款。英国政府各部门及会同主要银行等投资机构，设立了各项资助小企业发展的专项优惠贷款。如教育部的“小企业培训贷款”，小企业最多可借贷12.5万英镑，用于本企业的雇员培训开支。
（二）完善的融资支持体系
在外源融资方面，英国是债务融资和股权融资并举，并有着完善的担保、评估、咨询等支撑体系。就债权融资而言，如前所述，采取贷款担保等措施在债务市场上积极促进金融机构对小企业贷款。就股权融资而言，建立二板市场和三板市场，为中小企业融资搭建平台。
英国二板市场是伦敦股票交易所另类投资市场（the Alternative Investment Market of the London Stock Exchange，AIM），这是伦敦交易所为英国以及海外初创的、高成长型的公司所提供的一个全国性市场。伦交所统计数据显示，从1995年6月伦交所创建AIM市场到2011年1月，已经有1182家上市公司、831亿英镑市值，已然成为全球创业板市场中的佼佼者。
三板市场是未上市公司股票交易市场（Off-Exchange，OFEX），创立于1995年10月2日，其目的是为那些未进入伦敦证券交易所主板市场或AIM挂牌交易的公司股票建立一个可出售其股票、募集资金的市场。在OFEX挂牌交易的公司，通过市场的培育按照相应规则，也可以进入AIM交易。从1995年到现在，共有72家在OFEX挂牌交易的公司升级到AIM或伦敦证券交易所挂牌交易。
（三）人性化的扶持理念
如前所述，英国政府在具体的中小企业融资支持中考虑到地区因素和企业发展阶段因素，成立了地区风险资本基金、高科技基金、SBS商业孵化基金、早期成长基金和凤凰基金等。早期成长基金、SBS商业孵化基金主要帮助处于起步及成长阶段的中小企业克服资金困难，高科技基金则对科技型企业进行风险融资，凤凰基金是为了扶持落后地区及妇女、少数民族等弱势群体创办企业而设立的基金，主要用来支持落后地区的企业创新和企业发展。可见，英国对中小企业的融资支持更加人性化。它考虑到了中小企业的不同发展阶段和弱势群体，成立不同类型的基金来满足不同类型中小企业的融资需求，同时对弱势群体给予特殊的税收和融资照顾。此外，英国政府还于1994年出台了针对初创企业的企业投资计划（EIS），其主要内容是对投资者进行税收减免，以此鼓励投资行为。
（四）科学的制度设计
无论是在贷款担保、基金设立，还是融资平台的搭建等方面，英国都非常重视制度安排。如英国AIM从开创之初制度设计就顾及各行业高成长企业的企业金融需求。而且，“终身”保荐制度成为AIM市场成功的关键——设定一个终身保荐人的优势在于能够对中小企业给予持续的、专业的金融服务，对再融资、兼并、收购等后续融资活动给予持续的支持，亦可降低上市后成为垃圾股的风险。伦交所于2007年2月修订了《保荐人规则》，进一步强化了这一制度的效果，如今的英国AIM保荐人制度有以下显著特点：第一，维护AIM的声誉和完整成为保荐制度的首要原则；第二，聘请保荐人是企业在AIM市场上市的必要条件；第三，保荐人及其保荐代表人由伦交所负责监管；第四，严格保荐人对企业的持续保荐义务；第五，伦交所对保荐人及其保荐代表人的后续监管严格。
（五）及时果断的危机应对对策
英国的中小企业同样受到了金融危机的冲击，为了帮助危机背景下贷款难题更为突出的中小企业，英国政府早在2009年初就提出了一项专门针对中小型企业的贷款担保计划，向营业额达2500万英镑的小型企业提供高达13亿英镑额外银行贷款担保并承诺将帮助企业获得新的长期融资，将7500万英镑投资于那些需要充实资本的小公司。
三年过去了，整体经济形势并没好转，缓解日常经营面临的资金压力也成为当前中小企业融资需求的首要目的，为此，今年6月，英格兰银行和英国财政部联合公布了一项“融资换贷款”计划，英格兰银行将向参与放贷的银行借出短期国债，银行可以此国债作为抵押品从市场上以较低的成本获得资金，从而达到降低银行放贷成本的目的。随后，英国商务大臣凯布尔更是在今年9月宣布，英国政府将投资10亿英镑建立一家国有商业银行，以此来推动多达100亿英镑的中小企业贷款，这是近3个月以来，英国推出的第二项刺激银行放贷的措施，而此次贷款支持对象直接指向数量上占英国企业99%以上的中小企业群体，政策措施更具针对性。
二、启示与借鉴
（一）制度框架方面，强调人性理念，完善制度设计
在设计时应借鉴英国的经验，充分考虑中国地域之广、中小企业问题不一等各种因素，针对处于不同发展阶段、不同创业对象，不同地域的企业提供针对性的有所区别的政策措施。此外，在创业板保荐人制度等方面则需进一步完善，譬如可从“增强信用培育机制，改进信息披露，完善风险管理机制，明确保荐人职责，细化职责体系并且建立诚信档案制度，完善司法处罚和赔偿制度，建立责任体系和责任追究制度”等角度完善保荐人制度。在如何应对危机带来的意外状况，也要有应急方案的制度安排。在促进中小企业平台搭建方面，更应大胆进行制度安排。在我国创业板和“新三板” 的数量很少，资本市场呈现典型的“倒金字塔”结构，而成熟的多层次资本市场，在市场规模上应体现为“金字塔”结构，中小企业的投融资活动应位于金字塔的最底端。为此，除了完善现有的三板、创业板、中小企业板市场建设，还应大力发展私募股权投资（PE），带动我国民间资本投资于不同行业各个阶段的中小企业，发展并壮大中小企业融资平台。
（二）机构体系方面，建立面向中小企业服务的政策性银行和中小企业信用担保体系
1. 建立面向中小企业服务的政策性银行——中小企业发展银行
除了从存量角度，应明确要求国有大型商业银行承担一定的社会责任，在资金安排中留出一定比例用于中小企业，从增量角度，还有必要新建面向中小企业服务的政策性银行——中小企业发展银行。在资金来源方面，作为国家的政策性银行，中小企业发展银行应由政府出资创立，资本金由政府提供，其运行主要依赖于政府的资金支持。此外，中小企業发展银行的资金还可以通过发行由政府担保的金融债券及向中外金融机构借款等途径解决。在资金运用方面，中小企业发展银行应当坚持以国家的产业政策为导向，结合地方经济发展规划，将产品有市场、科技含量高或吸纳就业人数多、发展潜力大的中小企业作为重点扶持的对象，实行倾斜的优惠政策，努力为中小企业提供更为便利的融资和稳定的资金支持。
2.建立并完善由地市、省、国家三级机构分层次组成的中小企业信用担保体系
担保业务应以地市为主，再担保业务则以省、国家为主，组织形式可分为事业法人的信用担保中心和企业法人的国有独资或控股的有限责任公司两种，其运作方式应坚持市场化原则，凡符合国家产业政策、有产品、市场和发展前景、有利于技术进步与创新的技术密集型和扩大城乡就业的劳动密集型的各类中小企业的银行贷款、融资租赁等，均可列入担保范围，并与协作银行以合同方式明确保证责任形式、担保资金的放大倍数、责任分担比例、资信评估标准等内容。为解决担保实力不足问题，还应建立由政府财政拨款、基金会员交纳会费、向社会公众和法人单位募集资金、发行债券等多元化渠道筹集的担保基金并大力发展民间担保公司，使之成为这方面的主流力量。
参考文献
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[4] 徐志明.金融抑制与中小企业融资困境 [J]. 金融理论与实践，2009（9）.
作者简介：笪薇（1971-），女，江苏兴化人，深圳广播电视大学副教授，研究方向：金融支持服务。
（责任编辑：陈岑）
作者 笪薇