论汇率制度与人民币升值
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【摘要】近年来，以美国为首的西方国家为转嫁矛盾和危机，纷纷将矛头指向人民币汇率，并不断炒作，2011年更是愈演愈烈。2011年10月11日，美国国会参议院通过了《2011年货币汇率监督改革法案》，2011年11月12日在APEC非正式领袖会议上，美国总统奥巴马再度指责人民币被严重低估。同期，WTO表示将讨论惩罚“操纵汇率”行为，矛头直指中国。
【关键词】汇率 人民币升值 汇率制度改革
一、汇率与汇率制度
(一)什么是汇率及汇率制度
1.汇率：亦称“外汇行市或汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。
2.汇率制度：又称汇率安排，是指一国货币当局对汇率制度本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制和浮动汇率制。
固定汇率制：是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。
浮动汇率制：是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。
3.西方汇率决定理论：主要有国际借贷说、购买力平价说、汇兑心理说、货币分析说和金融资产说，他们分别从不同的角度对汇率的决定因素进行了分析。其中，购买力平价理论是最有影响的汇率理论。
购买力平价说是20世纪20年代初瑞典经济学家卡塞尔率先提出的。其理论的基本思想是：货币的价值在于其购买力，两国货币汇率的决定基础是两国货币所代表的购买力之比。由于它是从货币基本功能的角度分析货币的交换比率，合乎逻辑，表达简洁，在计算均衡汇率和分析汇率水平时被广泛应用。
（二）二战后国际货币体系的发展与汇率制度安排
二战后，美国借助强大的政治、经济、军事实力，成立了美元为中心的国际货币体系——即：布雷顿森林体系，该货币制度的内容被称为“双挂钩”，即美元与黄金挂钩（1盎司黄金相当于35美元），各国货币通过一个固定的比价与美元挂钩，储备货币和国际清偿力主要来源于美元，美元成为了一种关键货币。世界各国采用的是固定汇率制度。
在双挂钩制度下，出现了特里芬难题：为满足世界经济增长和国际贸易的发展，美元的供应必须不断增长；但是黄金的产量和美国黄金储备的增长跟不上世界经济和国际贸易的发展，导致美元进退两难。随着美元供应的不断增长，美元同黄金的兑换性日益难以维持。
60年代西欧日本经济繁荣，美国开始出现出口减少，资本输出，美元贬值，与黄金价值差异越来越大，双挂钩制度越来越难于维持。1971年8月，尼克松政府放弃美元“金本位制”，实行黄金与美元比价的自由浮动，各国宣布与美元脱钩，进入浮动汇率时代，并逐步形成了以牙买加体系为主的国际货币体系。
因此世界各国根据自身情况，采取了不同的汇率制度。实行浮动汇率制度的国家大都是世界主要工业国，如、美国、英国、德国、日本等，其他大多数国家和地区仍然实行钉住的汇率制度，其货币大都钉住美元、日元、法国法郎等。
在全球经济一体化进程中，随着欧元区、日本、中国的崛起，美元一统天下的国际金融市场已成过去，国际货币体系将向各国汇率自由浮动、国际储备多元化、金融自由化、国际化的趋势发展。
（三）浮动汇率下影响汇率变动的主要因素
1.国际收支状况。国际收支是一国对外经济活动的综合反映，国际收支的顺差或者逆
差的状况，对一国货币汇率的变动有着直接的影响。即：顺差就意味着外汇的供给暂时大于外汇的需求，外汇汇率就应下跌（贬值），本币汇率就应上升（升值）；逆差时则相反。
2.通货膨胀率的差异。当一国发生通货膨胀时，该国货币所代表的价值量就会减少，
其实际购买力下降，于是其对外比价也会下跌；另一方面，该国的实际利率下降，使投资者的投资回报率下降，资金流出，并改变外汇市场上的外汇供求，从而导致汇率的变动。
3.经济增长率的差异。在其他条件不变的情况下，较高增长率的国家，国民收入增加较快，从而增加对外国商品和劳务的需求，外汇需求的增加大于外汇供给的增加，导致该国货币汇率下跌。
4.利率差异。利率高低，会影响一国金融资产的吸引力。一国利率的上升，会使该国
的金融资产对本国和外国的投资者来说更有吸引力，从而导致资本内流，汇率升值。
5.财政收支状况。一国财政收支状况对国际收支有很大影响，从而影响利率走势。
6.外汇储备的高低。一国中央银行所持有外汇储备充足与否反映了该国干预外汇市场
和维持汇价稳定的能力大小，因而外汇储备的高低对该国货币稳定起主要作用。外汇储备太少，往往会影响外汇市场对该国货币稳定的信心，从而引发贬值；外汇储备充足则相反。
7.其他因素。如：市场心理预期、各国汇率政策和对市场的干预、政治与突发因素等，均会对短期市场利率造成一定的影响。
总的来说，一国经济实力的变化与宏观经济政策的选择，是决定汇率长期发展趋势的根本原因。
二、人民币汇率制度变迁与汇率制度改革
（一）人民币汇率制度变迁
1.传统计划经济体制下的汇率制度(1949～1980年)：单一汇率制。
2.向市场经济转轨初期(1981～1993年)。为鼓励外贸企业出口的积极性，我国的汇率体制从单一汇率制转为双重汇率制。
官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（1981～1984年）和官方汇率与外汇调剂价格并存（1985～1993年）。
3.市场经济时期(1994年至今)。第一阶段汇率并轨与有管理的浮动汇率制时期(1994～2005年7月)，1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一盯住美元的、有管理的浮动汇率制。
第二阶段2005年7月21日开始的人民币汇率形成机制改革（2005年7月至今）
第一次汇改：2005年7月~2010年6月；第二次汇改：2010年6月至今
（二）人民币汇率制度改革
中国基于长期实施的出口导向型政策以及国际分工地位等因素影响，我国的经常项目和资本项目自1993年以后（除1998年亚洲金融危机外），一直保持盈余。这种双顺差国际收支不平衡，直接导致了国家外汇储备持续大幅增长。国际收支双顺差和外汇储备大增长，一方面使我国获得了充足的国际支付能力，增强了经济发展的实力和信心。另一方面，国际收支双顺差的结构失衡和储备持续大幅增长的总量失衡，也为我国平衡内外部经济发展带来了新的挑战：缺乏弹性的、盯住美元的匯率制度，使人民币汇率不能自动调节国际收支、维持汇率稳定增加了货币政策独立操作的难度、非冲销性干预导致资金流向失衡，等等。
鉴于人民币实质盯着美元的固定汇率制度存在的弊端，以及国际社会对人民币升值施加的巨大压力，从2005年7月21日开始进行汇率制度改革，放弃单一盯住美元的人民币汇率制度，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币（美元、欧元、日元等11种货币）进行调节、有管理的浮动汇率制度。从此拉开了人民币大幅升值的序幕。
2005年7月21日，从1美元兑8.2765元人民币，调整为1美元兑8.11元人民币；
2006年5月15日，美元兑人民币汇率中间价“破8”；
2008年4月10日，美元兑人民币汇率中间价“破7”；
2007年底，发生全球性金融危机，以雷曼兄弟倒闭为标志，自2008年起，汇率一直保持着1美元兑6.8人民币左右。
2010年6月19日，央行再度宣布进行人民币汇率形成机制改革，启动“二次汇改”。
二次汇改既有国际社会压力，也是因2008年金融危机暂停的汇率改革的延续，其走势基本上延续了2005年汇改之路：人民币对美元小幅、渐进升值，同时双边波动性逐步增强。
三、中美贸易不平衡与当前人民币汇率估值
（一）中美两国贸易不平衡的主要原因不在于人民币汇率
第一，美国贸易失衡自60年代中期开始就一直存在。从1971年1月至2011年9月美元累计贬值36.1%，其贸易逆差状况未见改善。中美贸易失衡问题是以往失衡的延续，美国实际面临不是从中国进口，就是从其他国家进口的问题。如果不做宏观政策和结构调整，而仅由汇率调节国际收支是行不通的。
第二，中美贸易失衡很大程度反映了贸易顺差的转移效应。因国际贸易分工，中国主要承接了欧美、日本以及东南亚国家产业转移的最终加工组装环节，出口体现为全部商品价值，许多看似中国制造实为美国创造的产品销往美国，中国在整个产业链中仅取得收益为极少量的加工费用。
第三，美国从中美自由贸易中获得了实实在在的好处。据摩根斯坦利调查报告分析显示：中国对美出口，美国消费者每年节省1000亿美元，美国企业获利6000亿美元，占标准普尔指数涵盖公司利润总额的10%以上。根据美国加州大学教授写的《捕捉苹果全球供应网路利润》指出，2010年苹果每卖出一台iPhone，作为生产制造基地的中国仅得到iPhone利润的1.8%，美而国苹果公司独占58.5%的利润。据美国旧金山联储两位经济学家研究认为，2010年来自中国的商品和服务仅占美国个人消费支出的2.7%，其中从中国进口的真实成本不到一半，其余都来自美国本土企业和工人的运输、销售和营销成本。
第四，美国出口限制是造成中美贸易不平衡的重要原因之一。美国作为全球技术领先国家，在高科技产品方面较中国具有明显的竞争力，本可以充分发挥这种比较优势。美国作为全球技术领先国家但美国始终奉行冷战思维，以所谓的安全为由，对中国高科技出口贸易采取各种限制措施。事实上，美国前商务部部长骆家辉也曾表示，扩大对中国出口，而非限制从中国进口，是美国解决贸易逆差问题的最好办法。
因此，应该客观、公正地认识中美之间的贸易不平衡。对人民币汇率的无端指责，并将其政治化，逼迫人民币升值，既解决不了中美贸易失衡问题，也解决不利美国储蓄不足、失业率高企等问题。
（二）当前人民币汇率的估值
1.汇改以来，人民币升值巨大。从2005年7月汇改至2011年8月，人民币对美元双边汇率升值30.2%，人民币名义和实际有效汇率分别升值13.5%和23.1%。
2.以广泛采用的购买力平价来评估中美两国目前汇率水平。近30年来，中国经历了1988年、1994年、2007年和2010年至今的四轮通胀，通胀高峰CPI的涨幅分别为18%、21.9%、8.7%和当前的6.5%，货币的购买力在不断下降。
对比当前两国货币购买力：中国，工资5000元，吃次肯德基30元，下馆子最少100元，买条Levis牛仔裤400元，买辆车最少30000元——夏利；美国，工资5000美元，吃次肯德基4美元，下馆子40美元，买条Levis20美元，买辆车最多30000美元——宝马。
美国：超市，海蟹一打12只任你挑，价格从5.99美元到12.99美元，根据季节质量而变。猪肉、猪排骨0.99美元一磅（0.4536公斤）。泰国米50磅装的，18美元左右一袋，6瓶百威啤酒7美元，西红柿1美元1磅，葡萄0.99元1磅。
因此，从商品的价格方面，绝大多数商品在中国售价已高于按汇率折算后的美国售价，美国仅服务的价格方面普遍高于中国。
从收入看：2010年中国人均GDP为4283美元，美国人均GDP为47132美元，美国是中国的11倍；2010年美国年人均收入约为4.4万美元，而中国城镇居民年人均收入2986美元（全国人均1500美元），美国是中国城镇的14.8倍（是中国全国平均的29.3倍）。
3.人民币进一步升值的空间有限，人民币已进入合理估值区间。2005年汇改以来人民币汇率调节国际收支平衡的作用正在逐渐发挥，经常项目顺差与GDP之比在2007年达到历史最高点的10.1%后明显回落，2010年为5.2%，2011年上半年进一步下降至2.8%，已经实现了国际公认的“贸易基本平衡”（-顺差占GDP3%以内）；而与此同时，德国贸易顺差约占GDP的6%，俄罗斯是10%。
小结：在经历了四轮通货膨胀、汇改以来人民币大幅升值30.2%之后，人民币购买力已大幅下降，在中国人均收入仅及美国二十九分之一情况下，中国商品物价按目前汇率计算，却已普遍高于美国；同时中国经常项目顺差与GDP之比，已降至国际公认的“贸易基本平衡”以内，因此中国人民币汇率已到合理估值区域。
四、人民币汇率问题背后的角力及应对措施
（一）以美国为首的西方国家炒作人民币升值的表面理由
1.人民币被“严重低估”，使中国在国际贸易中拥有了“不公平的竞争优势”造成，因此中国必须对美国存在的巨大贸易逆差和失业率负责。事实上，中国贸易顺差主要来自美国，而对欧盟、日本等则处于贸易平衡状态，可见汇率问题不是贸易逆差的主要原因；正如上文所述，美国对华贸易不平衡主要是由国际贸易分工和美国自身主观原因所致，没有中国的廉价商品，美国贸易逆差会更大。
2.中国操纵人民币汇率，“应该完全由市场决定汇率”论。实际上，中国政府从来没有操纵汇率，妨碍国际收支的有效调节、擭取不公正的贸易竞争优势。例如：亚洲金融危机时期，许多国家将汇率巨幅贬值，中国为维持区域经济和世界经济稳定，自始至终保持汇率稳定，为此付出巨大努力，赢得世界普遍赞扬。相反，美国才是最大的汇率操作者，货币战争的主导者。关键在于美国能按自有意愿升值、贬值，或者悬停来操纵作为世界货币的美元。可通过美元和评级机构，让资本随时逃离别国返回本国，也可以印钞输出通货膨胀，到处推动别国物价和楼价暴涨，将经济危机转移到全球来承担。要求人民币不断升值，说别国操纵汇率，正应了那句贼喊捉贼的名言。
（二）西方国家推动和炒作“人民币升值论”的背后原因
1.抑制中国出口增长、打破中国稳定的发展态势。在全球经济持续低迷的后金融危机时代，以美国为首的西方希望通过施压汇率，推动民币快速升值的手段，一方面让世界第二大经济体、拥有巨额外汇储备国的中国更多地承担经济结构调整和贸易失衡的成本；另一方面使中国经济发展最具活力的三驾马车之一的出口受阻，在另两驾马车--内需不振、投资失衡的情况下，打破中国经济稳定、快递增长的态势，遏制住中国的崛起，维护以美国为首的西方国家原有的经济霸权、金融霸权和既得利益。
2.日本极力削弱人民币的影响力，与中国争夺亚洲主导权。日本甘做美国的马前卒，主要原因是不愿看到中国的强大，失去在亚洲的优势地位。
3.美国力图振兴实体经济，积极为总统大选造势。当前美国债台高筑，失业率居高不下，奥巴马的支持率不断下降，2012年是美国的大选之年，因此如何振兴美国的制造业，提高就业率，为大选做准备，就成为奥巴马政府的重点考虑的事情。因此将人民币汇率问题政治化，以转移美国民众的视线，转移国内矛盾。
4.欧盟力图扩大出口，缓解欧债危机的影响。目前欧元区深陷债务危机，内需不振，希望通过压迫人民币升值，挤占中国的出口空间，并打开中国这个庞大的市场，推动经济增长；同时将人民币升值问题作为一个筹码，力图利用中国的巨额外汇储备，让中国能在解决欧债危机中发挥他们所希望的“积极作用”。
5.国际游资在背后推波助澜，炒作人民币升值以牟取暴利。1997年的东南亚金融危机就是国际游资在推动货币升值的过程中兴风作浪，并做了最后的关键一击，摘取了这些国家几十年的经济发展成果。这些年来中国楼市、股市的剧烈变动、通货膨胀及资产价格的高企、外汇储备的异常变动，均可看到背后国际游资的身影。
因此，西方要求的人民币升值与中国资本市场管制放开，即资本可以自由兑换，均足以对中国经济构成致命的杀伤力，其最终目的是扼制住中国的发展和崛起，保持其西方国家的优势地位，维护美国的全球霸主地位。
（三）当前情况下，人民币继续升值对我国的影响
在目前情况下，虽然人民币的继续快速升值对我国经济有一定好处，如：有利于进口，平衡大宗商品进口的成本等，但对我国未来而言，则是弊大于利：不仅巨额外汇储备面临严重的缩水威胁，而且更重要的是：今后几年是我国经济转型的关键时期，经济和社会的稳定尤为重要；如果人民币升值继续大幅升值，必将严重打击我国出口，从而沉重打击我国经济增长，影响我国金融市场的稳定，导致出现一系列经济和社会问题，因而极有可能打断我国的经济转型进程，落入“中等收入国家陷阱”，对我国的经济发展造成深远危害。
（四）我国应如何应对人民币升值问题
第一，对此问题，我们应清醒地认识到：
1.汇率形成机制是一国经济主权的体现，是不可忽视的一国核心利益，不能牺牲自己的利益去满足其他国家的不合理要求。
2.当前我国的汇率形成机制存在先天缺陷，如：汇率缺乏灵活性或弹性、不能反映本币的市场供求状况、不能规避非汇率因素对国际收支的冲击等，从中国经济发展长远考虑，亟须完善。
3.虽然西方步步紧逼的人民币升值要求极不合理，但在当金世界经济一体，我国经济发展还较多依赖西方国家的情况下，我们不可能对其要求完全置之不理，而应该有理有节，慎重应对。
第二，我们可采取的策略：
1.争夺道义和舆论制高点：理直气壮地对美日等国为迫使人民币升值而编造的一些冠冕堂皇的理由予以驳斥；与其他国家配合，揭露和制止美国为一己之私操纵汇率，肆意放水美元，让全世界为美债买单的做法；揭露日本操纵汇率压低日元的以邻为壑的做法，批判美日等国自私虚伪、损人利己的政治图谋；
2.针对国际游资，严密监控其动向，动摇其对人民币的心理预期，使之知难而退;
3.改革和完善汇率形成机制，推动人民币可自由兑换、适当时机脱离盯住美元，更多参照欧元等其他“一揽子”货币等，最终释放人民币升值压力。
总之，虽然中国经济经过30多年的改革开放取得了巨大的发展，成为了世界第二大经济体，更是世界第一大外汇储备国，但中国不应也不可能为金融危机买单，也不可能为当前美国经济复苏步伐放缓买单，应坚决反对西方国家将人民币汇率问题政治化的倾向。
在当今世界金融动荡，经济持续低迷进而面临二次探底风险，欧债危机不断加剧的大环境下；在中国出口受阻，内需不足，经济面临转型的关键时刻，我们一定要冷静分析、从容应对，立足中国未来的长远发展和根本利益，以我为主，积极、主动推动和完善汇率制度改革，维护金融主权，使之更遵循市场规律，更与国内经济的发展与结构调整相适应，促进中国经济的长期、稳定、持续、健康发展！
作者简介：刘开云，男，西南财经大学证券与期货学院金融学专业09级在职研究生，现就职于中兴通讯。
作者 刘开云