区域金融发展与经济增长的影响研究
【摘要】本文根据兵团 1990～2011 年的年度数据，运用约翰森协整检验分析以及 Granger 检验，对兵团金融发展与经济增长的影响进行实证研究。实证结果表明，兵团金融发展与经济增长之间存在长期的均衡关系；通过协整检验可知，金融发展对经济发展存在长期正相关关系；Granger 因果关系检验表明兵团金融发展是经济增长变化的 Granger 原因，经济增长是非金融发展变化的 Grange 原因。
【关键词】兵团 金融发展 经济增长
一、文献综述
金融发展与经济增长关系的研究由 Goldsmith[1]（1969）提出，他通过对 35 个跨国数据分析金融结构与金融发展的问题，得出金融发展对经济增长有拉动作用。Shaw[2]（1956）在《金融中介、储蓄与投资》一文中证明了金融发展与经济增长之间的正向关系。Shaw 与 Gurley（1960）在《金融理论中的货币》中分析了除货币体系外，非货币金融中介从储蓄到投资的转化过程中对经济发展尤其是社会的生产性投资起到的作用。Patrick[3]（1966）认为金融发展与经济增长之间存在「需求追随」和「供给领先」两种类型的关系，并指出在经济发展的不同阶段，供给与需求之间可能存在着更替领先现象。Mckinnon[4]（1973）开创性地以发展中国家为研究对象，发现金融抑制是经济不发达的原因，主张「金融深化」，推行金融自由政策。国内对于金融发展与经济发展关系的研究，在借鉴国外相关理论研究成果的前提下，根据不同的研究区域和研究对象，展开了一定的定性研究和定量研究。袁云峰[5]（2007）利用随即边界模型以跨省面板数据研究表明，我国金融发展与经济增长之间具有明显的时空特征。东部地区金融发展与经济增长之间具有正相关的关系，而西部地区则作用相反。马丹[6]（2007）则认为区域金融发展与经济增长的作用不显着。袁志刚，谈儒勇（2009）摒弃了传统的以跨国、跨部门为研究主体的研究方向，而是采用单个国家或某一区域的时间序列数据进行分析。
二、兵团金融与经济发展情况
（一）兵团金融发展的现状
1.兵团金融整体发展状况。近年来，兵团金融整体发展水平不断提高，对兵团经济增长贡献度越来越大。目前对金融发展水平的重要指标「金融相关率」。金融相关率最早由戈德史密斯提出，用于衡量一国金融结构与金融发展水平的指标，指的是某一时点上金融资产总额与国民生产总值之比，统计数据显示，在国家「十五」、「十一五」期间，兵团金融业取得较快发展，金融相关率增长趋势可见表 1。
2.兵团金融机构体系逐步完善，银行业主要由驻疆的政策性银行，国有商业银行（工、中、建、农）和地方法人金融机构（城市商业银行和农村信用合作银行）及邮储银行构成。截止 2011 年底，金融机构资产总额达 842.44 亿元，比 2010 年增加 73.52 亿元，同比增加 9.56%；驻疆金融机构对兵团贷款余额达 1170.34 亿元，比上年增加 294.88 亿元，同比增长 34%，发展势头良好。同时兵团积极与各金融机构展开全面战略合作，如兵团与浦东发展银行、兴业银行、华夏银行等签订长期战略合作协议，有力地支持了兵团经济和各项事业的发展。
随着经济体制改革的不断深入和社会经济的快速发展，在国家宏观金融改革不断推进、金融发展环境不断优化、金融体系不断健全的形势下，兵团金融业发展迅勐，在兵团地区经济发展中起到了越来越重要的作用。
（二）兵团经济发展的现状
在西部大开发战略部署的推动下，在新疆实现跨越式发展的要求下，兵团经济在过去的十年间保持了持续快速健康发展的良好态势。兵团在 2002～2011 年这十年间，GDP 从 2002 年的 214.13 亿元增加到 2011 年的 968.84 亿元，不仅增幅较大而且十年间一直处于稳步增长状态。与全国各省经济实力相比，兵团经济总量始终处于垫底位置。现阶段，兵团经济基础仍然薄弱，产业结构构成中 2011 年工业产值占 37.9%，占比最高，但与一产比重 33.8%，三产比重 28.3% 之间差距较小，未能发挥工业主导的作用。此外，兵团产业演进并没有按照一般的演进规律而是工业产值所占比重由 2003 年的 24.8% 逐步增加到 2011 年的 37.9%，而三产份额却由 2002 年的 36.0% 下降到 2011 年的 28.3%，同时一产比重基本保持在 33.5%～39% 之间上下波动，这也说明兵团产业发展尽管在走工业化道路，但其工业发展替代三产发展的路劲，最终必然会导致发展动力不足的问题。尽管如此，兵团经济增长的速度高于同期全国经济增长平均速度，兵团经济发展正在逐步缩小与全国经济发展平均水平之间的差距。
三、兵团金融发展对经济增长贡献的实证分析
（一）变量与数据选择
鉴于数据的可获得性，采取 GDP 作为衡量兵团经济发展的水平，金融发展水平采用的是麦氏指标即金融相关率（FIR）表示。本文以兵团为研究对象，研究兵团金融发展与经济增长的关系。实证分析中所用数据为 1990～2011 年的年度数据，变量数据均来自于《兵团统计年鉴》。此外，对所涉及的变量数据进行对数化处理，以消除可能存在的方差及其他随机干扰。变量 Y 记为 lnGDP，变量 X 记为 lnFIR。
（二）变量平稳性检验（ADF 检验）结果
在计量分析中，为防止伪回归结果的出现，首先本文通过 ADF 单位根法检验两个时间序列数据的平稳性。ADF 平稳性检验结果如表 2 所示。表 2 中 c 与 t 表示带有常数项和趋势项，临界值是在 1%、5% 与 10% 显着性水平下得到的 Mckinnon 值。在 5% 显着性条件下，时间序列 lnGDP 与 lnFIR，在零阶条件下存在单位根，继续进行差分处理，在二阶差分条件下，lnGDP 在 1% 显着水平下，与 lnFIR 在 5% 显着性水平下不存在单位根，表明这两个时间序列变量是平稳的，且均为二阶单整，记作 lnGDP（2），lnGDP（2），符合建立协整检验的条件。
（三）协整分析
协整检验主要用于检验变量间长期均衡关系。基于 VAR 模型，本文对 lnGDP 与 lnFIR 进行协整分析。检验结果如表 3 所示。由表 3 可知，GDP 与 FIR 之间长期稳定的协整关系。根据约翰森迹检验可判断 VAR 模型中协整向量的个数。检验结果表明：在 5% 显着水平条件下，lnGDP 与 lnFIR 之间存在长期的协整关系，其中可得协整方程为：
LnGDP=6.8152+0.31750lnFIR 式（1）
0.0153 0.0247
由式（1）可知，金融发展对经济增长有着显着的正向推动作用，当金融相关率提升 1 个百分点，那么 GDP 可提高 0.3 个百分点。该实证结果也验证了戈德史密士等学者的研究结论：金融深化与经济增长之间有着一定的正相关关系。当然，这个结论与兵团当前经济与金融发展的实际情况相吻合。兵团目前正处于大发展时期，各产业部门规模的扩大，经济效益的提高离不开资本的注入与部门间的流动。同时金融的发展为经济发展降低交易风险，极大地刺激各行业部门向外投资的需求。换言之，金融的中介功能正好迎合了兵团经济大发展的需要，银行为各经济部门提供广泛的信贷支持，简化信贷程序，方便企业申请贷款，放宽民间融资渠道等。尤其在近年来，金融对兵团经济的迅勐增长起到了积极地促进、调节作用。
（四）Granger 因果关系检验
即便变量之间可能存在显着的相关性，但不一定具有现实意义。因此判断一个变量的变化是否是另一个变量变化的原因是非常必要的，通过解释变量 lnFIR 的变化是否引起 lnGDP 的变化，做出 Granger 因果检验，同时反过来做被解释变量 lnGDP 的变化是否引起 lnFIR 的变化的 Granger 检验。结果见表 4。
由表 4 知，在 5% 的显着水平下，滞后 2 阶时，lnFIR 是 lnGDP 的 Granger 原因，而 lnGDP 不是 lnFIR 的 Granger 原因；其余变量间均不存在因果关系。总体来看兵团金融发展各项指标的变化是经济增长的 Granger 原因，经济增长却不是金融发展各项指标变化的 Granger 原因，即兵团金融发展对经济增长之间呈现出金融发展单向引起经济增长的因果关系。
四、结论与对策建议
通过实证分析发现，兵团金融发展对经济增长起到了促进作用，且是其单项 Granger 原因。由此可知，兵团金融规模的扩大将会加快经济发展，然而这种拉动能力将会降低，但对经济发展始终有着正向推动作用。因此兵团需要大力发展金融业，明晰金融拉动经济增长的路径，从而促进兵团经济的快速发展。经济增长不是金融发展的 Granger 原因，这说明金融业结构还需要调整，结构的不合理性没能使金融业享受到经济发展带来的福利。就金融结构而言，股票市场和保险部门的金融资源融资能力弱，金融体系间接融资过度依赖商业银行，尤其是国有商业银行，从而在总行调度机制的约束下，影响储蓄向投资的转化。因此对于兵团金融发展与经济发展有以下建议。
（一）突破体制障碍，转变发展观念，进一步加强外资银行的引进力度，培育多元化的金融主体
降低兵团金融业进入门槛，积极争取其他股份制商业银行来兵团设点、投资，大力发展保险机构以及代理机构，特别是要发展团场保险市场，推动保险业务的发展，建成由政策性银行、国有及股份制商业银行、外资银行、地方银行及各类后台服务机构为主体的银行体系。通过借鉴外资银行先进经营管理经验和竞争机制的引入，提高银行和金融系统的资金运作效率、引进新的金融服务工具和金融服务方式的机会。在外资银行的示范作用下，快速提高兵团金融机构的服务质量。
（二）借鉴发达地区金融改革发展经验，利用后发优势，推进本地金融机构的改革与发展，提高对本地经济的贡献度
根据中国银监会的有关政策精神，进一步整合业务流程，强化内控和风险管理，完善激励约束机制，提高资产质量，鼓励建设多个兵团入股的商业银行及银行与民间资本合作投资的村镇银行，有利于整合与发挥各自优势。在政策制定上，以提高金融市场的开发程度为战略目标，建立适合兵团经济、金融发展现状的政策性中小企业融资体系，拓展发展与建设的资金来源途径，提高资金使用效率。
（三）大力发展新兴金融业，明确政府的职能边界，构建良好金融生态机制，推进形成多元化融资格局，努力提高直接融资比重
加大对兵团中小企业信用担保机构的支持力度和对中小企业资金扶持力度及信用担保机构自身建设；作为兵团唯一一家保险公司，中华联合财产保险公司应提高服务水平，创新保险营销品种，扩大保险业的广度和深度，拓宽保险行业覆盖面；加快推进证券、财务公司等金融试点业务的推广，扩大吸收民间资本，扩大金融业在兵团的业务领域，进一步提高金融业占服务业的比重。培育本地上市公司后备资源，加强与证券管理部门和证券机构联系，建立信息沟通渠道，积极扶持各种所有制企业股份制改造，落实发展利用资本市场优惠措施，降低企业上市成本。
参考文献
[1]Goldsmith，Raymond，W.Financial structure and development[M].Yale University Press，New Haven，1969.
[2]Shaw.Financial Deepening in Economic Development[M]. Oxford University Press，1973.
[3]Patrick.Financial Development and Economic Growth in Under- development Countries[M].Economic Development and Cultural Change，1966.
[4]Mckinnon. Money and Capital in Economic Development [M].The Brookings Institution， Washington，D.C.1973.
[5]袁云峰.金融发展与经济增长效率的关系实证研究[J].统计研究.2007.
[6]马丹.浅论区域金融发展与经济增长[J].价值工程.2007.
作者简介：张振（1984-），男，汉族，江苏徐州人，2010 年就读于中南民族大学工商管理专业，硕士研究生。
作者 张振