上市公司筹资优化研究

【摘要】公司的上市都是为了向广大群众募集资金，资金是一个企业的命脉。上市公司如何有效地对广大群众募集到充足的资金是一个企业良好发展的前提。上市公司尽管有多样的融资渠道和方式，但是在融资过程中仍然有许多的问题。本文就上市公司筹资优化问题进行研究以供参考。

【关键词】上市公司 筹资方式 股权融资 负债筹资

一、上市公司筹资方式选择的现状分析

（一）多种筹资方式中首选股权融资

企业的资金主要来自企业内部人员所投入资金和外部筹集资金。但是企业内部人员所投入的资金只能依法转让而不可以擅自抽出。而外部筹集资金一般是通过银行发行债券、股票等方式向广大群众募集的资金。企业的发展需要资金来维持，但是企业负债过多又会增加企业的负担，因为外部筹集资金有一定的期限和利息，并且利息率是比较高的。如果筹集资金过多会有 大量资金未被利用，造成企业负担过重。这就需要有效地平衡好资金的筹集与利用问题。在西方发达国家，金融市场已经渐进成熟，上市公司筹集资金一般先依靠内部力量，然后才是依靠外部融资。在外部融资过程中，先通过发行债券的方式进行融资，当债券融资不够的情况下再利用股票进行融资。但是对绝大多数的公司而言，企业融资都会涉及到股票筹资。股票筹资已经成为上市公司的一种重要手段。我国的上市公司进行内部融资的比例是很低的，基本都主要采用外部融资的方式。在外部融资方式中，股权融资位居首位。

（二）上市公司资产负债率水平偏低

在 2000—2005 年上市公司的资产负债率分别为 42.77%、43.05%、48.72%、50.11%、52.53%，其平均值是 48.58%，而中国的平均资产负债率为 60%，显然，我国上市公司的资产负债率低于我国的平均资产负债率。但是上市公司流动负债占负债总额的比例却为 75%，这又高于我国企业的平均负债率。事实上，如果一个企业的短期负债率过高，企业的负担会很重，这就会导致企业资金的流动性差，企业违约的风险就比较高，最终会导致企业的信用等级很低。因此，上市公司需要筹集到适当充裕的资金来维持企业的正常运转。

二、上市公司优化筹资方式探究

（一）大力发展企业债券市场

绝大多数的企业是负债经营，往往大的公司、集团的生存都是通过向外界筹集大量的资金来维持，并且一步步走向强大，同时随着企业的强大，群众也得到了丰厚的回报。为了让上市公司更多地筹集到资金，发挥资金的用途，我国需要建立良好的债券市场体系。我国企业的债券品种少，可供选择的相对来说更加少，针对这一现状，我国需要丰富企业债券种类，满足不同人群的不同要求。

（二）负债筹资是上市公司的必然选择

上市公司为了公司的正常运转往往需要大量充裕的流动资金，那么负债筹集资金对企业来讲是必不可少的。负债筹资可以起到促进企业良好运行和企业内部信息公开，减少企业信息不对称的作用。但是负债融资也需要一定的改进，以加强企业进行负债融资。银行需要创新出更多更有效实际的可行筹资方式，这样企业可以根据自己实际的需要，有选择地对银行提出要求，然后银行再根据企业的要求来向广大群众进行筹集资金。由于企业对资金的需要会随着情况的不同而有所改变，从而使得企业有时对资金量的需求会很大，但是有时又会比较小。这样企业对银行的融资方式的创新的要求就会越来越高，银行应该为此满足对企业的各种要求。同时银行也要对企业进行严格监视，促进企业对资金进行有效运用。

（三）大力发行可转换债券

与其他债券相比，可转换公司债券具有一定的优势，持有人有权按一定的转换比率将债券转换为上市公司的普通股。而当持有人放弃此权力时，就和债券一般到期就会得到本金。目前，可转换债券越来越得到上市公司的青睐。这源于可转换债券的票面利率比较低，这是比较有利于上市公司的，但是持有者有权利将此债券转换成普通股，这又有利于持有者。这对双方都是有一定益处的。

三、优化上市公司股权结构

（一）积极发展机构投资者，改善投资者结构

中国股市起步较晚，参与股票市场的投资人群很少，因此我国股市还有很大的潜力。目前，我国中小投资者相对来说较多，而机构投资者很少。针对这一现状，我国需要积极发展机构投资者，改善投资者结构，让更多的人和机构参与到股票市场当中。机构投资者一般包括保险机构、养老金机构等，这些机构的资金实力一般比较雄厚，闲置资金相对来说也是比较多的，让这些资金流动起来可以提高资金的运行效率，使资金在市场中得到有效利用。

（二）建立经理人行为的市场约束机制

有市场就存在着竞争，有竞争才会有压力，有压力才有动力。而代理人对公司资金的筹集有重要的作用，也承载着过多的压力。当公司管理不善，资金回笼存在问题时，就会影响到企业的还债问题，进而影响到代理人对资金的筹集，资金筹集存在问题又反过来影响公司的运行，这样会形成一个恶性循环。在这当中，代理人担当重要的角色。建立一个经理人市场，既可以约束代理人，让代理人因为有了压力而不敢懈怠工作，也可以给上市公司募集资金，有效制止公司恶性循环的发生[2]。

四、结语

总而言之，上市公司在融资方面还有很长的路要走。针对上市公司在筹集资金过程中存在的股权融资、资产负债率水平低等问题，我国需要采取一定措施如大力发展企业债券市场、发行可转换债券等。除此之外，我国还要优化上市公司股权结构，使我国上市公司在融资方面顺利进行并有效遏制企业对资金的乱用问题，从而促进企业的发展。

参考文献

[1]王志亮.「啄序理论」的资本成本视角[J].财会通讯，2011（6）.

[2]昊树畅.融资结构、资产结构对企业绩效的影响[J].统计与决策，2012（8）.

[3]李春艳.中国上市公司融资行为的变化趋势与发展对策[J].当代经济研究，2011（9）.

（责任编辑：陈岑）

作者 李妍