经营杠杆与经营风险的规避
【摘要】经营杠杆系数是经营杠杆效应强弱的衡量指标，也是反映经营风险高低的主要指标。经营杠杆系数与经营风险二者之间有什么内在联系？企业能否通过调节影响经营杠杆的因素主动控制企业的经营杠杆？这是本文研究的主要内容。
【关键词】经营杠杆 经营风险
一、经营杠杆效应
着名的物理学家阿基米德说过这样一句话：给我一个支点，我可以撬起地球。这句话可以看出物理学中的杠杆能产生一种以小搏大的效果。如果抽象去背景单纯从数学角度考虑，杠杆原理实际上是指一个变量较小幅度的变化导致另一个变量更大幅度的变化。财务管理学中的杠杆也是如此，只不过这里涉及到的变量是财务变量，财务管理中的杠杆效应是指一个财务量以较小幅度变化导致另一个财务量以更大幅度变化。财务管理研究的杠杆分三类：经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，本文主要阐述经营杠杆。
所谓经营杠杆效应，是指企业在经营过程中，由于固定性经营成本的存在，当销售收入或者销售量以一个较小幅度的变化导致息税前利润以一个较大幅度变化。为什么会产生这样一种以小搏大的现象？原因在于固定性经营成本在一定范围内不随产销量的变化而变化，但每件产品负担的单位固定成本与产销量呈反比例变动关系。当产销量上升时，单位固定成本下降提高了每件产品的单位利润，从而导致息税前利润更大幅度的增长；反之，当产销量降低时，单位固定成本上升降低了每件产品的单位利润，从而导致息税前利润以更大幅度的下降。
固定经营成本如同杠杆中的支点，由于它的存在，使得销售收入较小幅度变化导致息税前利润较大幅度变化，产生经营杠杆效应。然而，对不同的企业或者同一企业不同时期，这种杠杆效应作用程度并不完全一致，因此需要对经营杠杆效应进行度量。经营杠杆系数正是经营杠杆效应的衡量指标，其计算有如下两种方法：
（1）根据经营杠杆系数的定义，计算息税前利润变动率与销售收入变动率之间的比值：
（2）假定企业变动成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，产品的销售单价不变，那么经营杠杆系数可以用如下公式计算：
在上述两式中：DOL 代表经营杠杆系数；EBIT 代表息税前利润；S 代表销售收入；Q 代表产销量；P 代表单位销售价格；V 代表单位变动成本；Fc 代表经营性固定成本。
二、经营风险
如果企业完全利用自有资金经营，那么它在经营过程中面临的风险都来自于经营活动。因此企业的经营风险通常认为是指企业在未使用债务经营时所面临的内在风险。息税前利润是最能直接反映企业经营活动成果的指标，它的波动性能直接描述经营风险，因此通常用息税前利润的标准差来衡量经营风险的大小。
从息税前利润的计算公式可知，销售量、销售单价、单位变动成本、经营性固定成本这些因素的变动都将引起它的波动，因此是影响经营风险的基本因素。此外企业的价格调整能力、产品质量、管理水平等因素都将会影响经营风险。因此，可以说企业经营过程中诸多的不确定因素、市场环境、生产能力都是产生经营风险的根源。
三、经营杠杆对规避经营风险的启示
经营杠杆反映由销售收入变动引起息税前利润变动的程度，它本身并不是引起经营风险的根源。但是当销售收入增减时，息税前利润将以经营杠杆系数为倍数的幅度发生增减，可见，经营杠杆的存在扩大了市场和生产中不确定性因素对息税前利润变动的影响，也就放大了企业的经营风险。固定经营成本的存在导致经营杠杆效应成为企业实践活动中的客观现象，因此，企业可以通过调节影响经营杠杆系数的因素来主动控制经营风险，提高经济效益。
（一）合理定价控制经营风险
由经营杠杆系数的计算公式可知，在其他因素不变的情况下，企业产品售价提高将降低经营杠杆系数，从而降低经营风险。然而通过产品售价的调整来达到控制经营风险的程度有赖于企业对其产品价格调整能力的强弱。如果企业经营的产品完全处于竞争市场，其售价完全将由市场供求决定，企业对其产品价格的调整能力非常微弱，此时不可能通过售价调整来达到控制经营风险的目的。如果企业经营的是垄断或者全新的产品，这个时候企业在产品定价方面就有较强的自主能力，可以通过合理定价来达到降低杠杆系数控制经营风险的目的。
（二）调节成本控制经营风险
经营杠杆系数的计算公式还告诉我们，降低成本可以降低经营杠杆系数和经营风险。成本分为固定成本和变动成本，不同的成本对经营杠杆影响的程度有差异。固定成本一般在项目开始时已经投入，在项目实施期间不再有弹性，通过调整此类成本改变经营杠杆系数控制经营风险不太现实的。固定成本的弹性仅在于项目实施前，生产同一产品的机器设备有不同的质量、价格，这个时候企业可以通过调整固定资产的投入额来影响杠杆系数控制经营风险。变动成本一般随着产销量的变动而成比例变动，企业可以通过调节单位变动成本来降低杠杆系数控制经营风险。然而企业一般会在保证产品质量和功能的前提下控制变动成本，因此通过调节变动成本来控制经营风险的方法往往会受到客观条件的限制而难以继续。
参考文献
[1]郑海英.用经营杠杆系数判断经营风险[N].中国财经报，2003-9-10（2）.
[2]陈四清.经营杠杆与经营风险控制[J].企业管理，2006（12）.
[3]汪冬梅.经营杠杆与经营风险关系的经济学解释[J].财会通讯，2007（7）.
作者简介：刘翠萍，女，研究生，现就职于四川大学锦江学院，专职教师，研究方向：财务管理；朱运敏，女，研究生，现就职于四川大学锦江学院，专职教师，主讲课程：财务管理、会计学。
作者 刘翠萍 朱运敏