从「钱荒」事件看商业银行流动性风险管理
【摘要】今年 6 月和 12 月，出现的两场罕见的「钱荒」将中国金融系统置于世界舆论的风口浪尖，「钱荒」每年有，为什么今年表现得尤其严重呢？银行流动性为何急转直下？
【关键词】钱荒 流动性 同行拆借
2013 年 6 月 20 日，我国银行间市场同业拆借利率不断创出历史新高，商业银行的流动性管理压力骤升，银行业遭遇罕见的「钱荒」现象。这次「钱荒」爆发的根本原因究竟是什么？以及对银行的负面影响。我们将在下文一一介绍。
一、「钱荒」的表现
（一）上海银行间同业拆放利率
今年 6 月以来，隔夜拆借利率涨势迅勐，上海银行间同业拆放利率从月初的 4.5% 一路升至 20 日的 13.44%，并在盘中一度达到 30%，相当于 1 年期贷款基准利率的 5 倍，这已达到央行规定的正常贷款利率的最高限，再越线就是高利贷。多位金融机构人士表示，这次的资金紧缺现状的确是有史以来最严重的。面对「钱荒」，大多数商业银行投入了「抢钱大战」，甚至还曝出某大型银行由于流动性紧张发生资金违约等诸多不实传闻，震动了整个金融市场。
（二）银行业「钱荒」的表现
1.隔夜拆借利率飙升，尤其是短期拆借利率上涨明显。6 月 20 日，隔夜拆借利率飙升 578.40 个基点，上升至 13.4440%，市场陷入了恐慌状态。6 月 21 日，隔夜拆借利率大幅回落 495 个基点，至 8.492%。14 天利率则继续上涨 97.2 个基点，至 8.566%。
2.银行间国债市场出现全线暴跌。大多数现券交易员被迫抛售债券，1 年期国债和 10 年期国债出现利率倒挂局面。
3.国有大行急停票据直贴业务。6 月 20 日，某国有大型银行下发通知，由于 6 月票据贴现额度已全部用完，从 6 月 21 日至 6 月 30 日，票据贴现用款额度不再审批，票据直贴用款业务暂停办理。
4.票据直贴利率不断上涨。受银行间市场资金紧张影响，进入 6 月以来，票据直贴利率全线上涨。中国票据网数据显示，今年 1 月，珠三角、长三角以及中西部的票据直贴利率在 3.65%～4.5%，进入 6 月后，票据直贴利率已飙升至 5.9% 左右，最高达 6.1%。
5.银行发行高息短期理财产品揽储。原本的理财产品多是不保本理财，年化利率多为 3%～4.5%，但近期以来，各行为揽储纷纷发行高息短期理财，收益直超 7%。
二、「钱荒」成因分析
（一）外汇供给的原因
第一，美联储宣布推出量化宽松的货币政策。今年 5 月上旬起，美联储吹风说，将逐步退出量化宽松政策，加上美国经济复苏数据日益走强，导致美元升值，使热钱从中国等新兴市场国家流出。第二，国际市场有效需求持续低迷，5 月我国出口增速由 4 月份的 14.7% 骤降至 1% 和市场预期的 6.5% 相差甚远，6 月份我国出口增速下降 3.1%，创下历史的最低值。国家外汇管理局的数据显示，今年上半年，我国银行结售汇余额逐月下降，从去年 12 月的 509 亿美元下降到 5 月份的 104 亿美元，6 月份更是出现了结售汇逆差，这说明，这一时期中国外汇净流入明显放缓，进而导致货币供应总量减少。
（二）银行内部原因
银行为了追求高利润，短债长投、造成资金的期限错配。将短期存款、短期融资投向房地产，地方投融资平台等中长期项目，导致资金的错配，一旦短期需要资金，回旋余地就很小。银行业务扩张，杠杆率放大使得银行体系流动性的边际承受力下降。理财产品的泛滥，据披露，银行理财规模已从 2012 年底的 7.1 万亿元升至 2013 年 1 季度末的 8.2 万亿元。数据显示，截至 2013 年底，信托产品 7.47 万亿元，保险资产 7.4 万亿元，证券公司资产管理产品 1.89 万亿元。随着银行业务的扩张和杠杆率的不断放大，商业银行的人民币超额备付金却在逐渐下降，3 月末超额备付金率从去年的 3.51% 降至 2.58%，二季度超储率继续下降，业内人士估计已经降到 1.5% 左右，银行体系流动性的边际承受力也因此大为下降。
（三）宏观政策的原因
更为重要的原因在于，今年以来国家实施稳健的货币政策，要求控制货币发行总量，激活信贷资金的存量，优化资金的配置，要把资金从过去在金融系统内部自我循环转移到实体经济中，因此在货币供应上采取了一定的限制措施，这也是导致「钱荒」的更深层次原因，「钱荒」，表面是缺钱，资金供不应求，货币流动性不足，但归根结底还是体制机制问题。
三、「钱荒」的负面影响及后市展望
（一）「钱荒」的负面影响
一是冲击票据贴现市场和理财产品市场。在这些领域，存在大量期限错配的行为，在资金价格低廉、资金供给充裕的情况下，不会出现风险，一旦市场利率大幅走高，商业银行被迫收缩表外资产，其风险便会很快暴露。据《每日经济新闻》调查，部分中小型股份制银行 6 月票据贴现额度已告罄，已暂停了该项业务。四大行的票据贴现额度亦非常紧张，额度也是供不应求。
二是部分融资平台的风险将引爆。很多地方政府的融资平台是用短期借款来进行长期投资，存在严重的期限错配问题。一旦银行体系的流动性出现紧张，便使得这样的投资难以持续。加上项目本身并无良好的现金流支撑，融资出现问题就立即成为烂尾工程，银行的不良资产将快速增加。
（二）后市展望
一是人民银行不放水长期有利经济转型，短期存在债务危机风险。中央银行放任货币市场利率高涨的背后，可能暗含着与过去的经济增长模式告别的含义，并以此向市场传递政策信号，从长期来看，这样的转折十分必要。但如何管理经济增长模式变轨的风险，特别是在经济下降和资本外流的背景下，由流动性紧缩触发的债务危机，存在许多的不确定性。
二是央行提供流动性支持，利率波动和流动性紧张状况将逐步缓解。央行负责人表示，为保持货币市场平稳运行，央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行也发挥稳定器作用向市场融出资金，货币市场利率已回稳。随着时点性和情绪性因素的消除，利率波动和流动性紧张状况将逐步缓解。
参考文献
[1]熊燕军.「钱荒」让改革不在冬眠[J].中国总会计师，2013（07）.
[2]陆磊.「钱荒」的本质是结构失衡[J].中国农村金融，2013（07）.
[3]陈宇，袁一堂.「钱荒」是怎么发的？[J].中国商人，2013（08）.
作者 刘水芝