债权人治理与审计收费

【摘要】 本文利用我国上市公司 2004-2009 年的数据，从债权人治理的视角，实证研究了债权人的治理作用对会计师事务所审计收费产生的影响。本文选择银行等金融机构的债权人作为研究对象，是因为负债融资会增大公司的财务风险，而银行等金融机构出于动机和能力考虑能很好的制约该风险，这就帮助我们更好地测算债务的治理作用。研究发现，债权人的治理作用会导致审计收费降低。在存在控股股东与中小股东代理问题的民营企业中，债权人的治理作用更加显着。

【关键词】 债权人治理 股权性质 审计收费

一、综述与研究假设

银行等金融机构对掏空行为的治理可以降低审计收费，因此我们提出假设 1：

H1a：在民营企业中，债权人贷款与审计收费负相关。

债务也可能产生反作用。在负债比率较高的情况下，企业会有足够的动机去进行风险较高的项目。因此我们提出一个对立假设：

H1b：在民营企业中，债权人贷款与审计收费正相关。

政府干预会使债权人弱化对国有企业控股股东掏空行为的审核，导致债权人对掏空的治理作用失效。因此，我们提出假设 2：

H2：与民营企业相比，国有企业中债权人贷款与审计收费的负相关关系有所减弱。

二、研究设计

（一）数据来源与样本选取

本文选取了 2004—2009 年沪深两地证券交易所的 A 股上市公司作为截面数据。本文对数据做了如下处理：⑴ 剔除金融类样本；⑵ 剔除数据缺失的样本；⑶ 剔除所有连续变量上下 1% 极值，最后共得到 5453 个样本，数据取自 CSMAR 数据库。本文采用 STATA 软件进行数据处理及回归。

（二）模型设定

根据上文提出的假设，本文建立如下回归模型：

模型（1）主要采用民企的数据来检验前两个对立假设。若假设 1a 成立，即债权人的治理作用能很好的体现，则预计为负；若假设 1b 成立，则预计为正。模型中 controls 为控制变量。

模型（2）用来检验假设 2。若假设 2 成立，即国企中的债权人治理作用有所削减，则预计为正。

（三）实证分析

注：第 1 列使用民营企业样本进行回归；第 2 列使用全样本进行回归。括号内的数值为系数对应的 p 值，*，**，***分别表示结果在 0.1、0.05 和 0.01 的水平上显着。

在模型（1）的回归结果中，loan 的系数为-0.0242，这表明 H1a 成立。即债权人贷款与审计费用负相关，但结果并不显着。这一系数主要用来衡量债权人治理用与风险影响之差，因此可能会低估了债权人的治理作用。回归数据表明其他负债与审计收费存在正相关关系（不显着），在假设风险相同的条件下，该结果说明其他负债的治理作用弱于贷款。在模型（2） 的回归结果中，loan 的系数为-0.102（0.1 水平下显着），进一步支持了假设 1a。own*loan 的系数为 0.0297（0.1 水平下显着），支持了假设 2。即：与民营企业相比，国有企业中债权人贷款与审计收费的负相关关系有所减弱。

三、结论

本文从债权人治理的视角对审计收费进行了考察。研究结果表明，债权人治理会通过影响企业投机行为来导致审计收费减少。同时，债权人的治理作用需要通过市场来体现，而国企由于其特殊性可以使其贷款可以跳过市场的影响，因此在国企中，债权人的治理作用要弱于民企。综上所述，本文提出如下意见：我国应进一步完善金融市场的运作机制，使债权人的治理作用能够更好地体现，从而保证我国市场更有效地运转及促进金融业的蓬勃发展。

（编辑：刘影）

作者 任意