人民币国际化与商业银行跨境贸易人民币结算业务探析
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【摘要】跨境贸易人民币结算是实现人民币国际化的必经阶段,跨境贸易人民币结算业务自实施至今已有 4 年多的时间,取得了显着的成绩,但也存在一些问题。本文梳理了跨境人民币业务政策沿革,分析了跨境贸易人民币结算中存在的问题,并对完善跨境贸易人民币结算业务提出了相应的对策。
【关键词】跨境贸易 人民币结算 人民币国际化
一国货币国际化的基本推进路径是:贸易结算货币、储备货币、资产计价货币。人民币成为跨境贸易的计价结算货币,是人民币国际化的起点和基础,推进人民币国际化进程的重要环节是进一步完善跨境贸易人民币结算。自 2009 年 7 月开展跨境贸易人民币结算业务试点以来,一定程度上规避了国际金融体系动荡带来的风险,促进了我国对外贸易的发展,推动了人民币国际化进程。
一、跨境贸易人民币结算业务发展历程
人民币国际化是中国进一步融入国际经济领域的重要选择,推进人民币国际化进程的重要环节是跨境贸易人民币结算。早在 2000 年前后,中国的一些边境省份在与周边国家如越南、柬埔寨、老挝、蒙古、俄罗斯等贸易中已开始采用人民币结算,且渐成规模。2008 年金融危机,美元、欧元等主要货币汇率波动较大,迫切需要一个稳定的货币,中国准备逐步推进人民币国际化进程。2009 年 7 月 6 日,国务院六部委共同下发了《跨境人民币结算试点管理办法》,批准上海,广州、深圳、珠海和东莞共 5 个城市的 365 家试点企业可以在香港、澳门和东盟 3 个境外地区的贸易中使用人民币结算,这标志着中国跨境贸易人民币结算试点正式启动。2011 年 1 月,境外直接投资业务试点启动。2011 年 7 月,跨境贸易人民币结算地区范围扩大至全国。
四年多来,跨境贸易和投资人民币结算业务量明显增加,跨境人民币业务从「地域范围」到「业务范围」都有了很大的飞跃,从经常项目扩展至部分资本项目,尤其是允许对外直接投资和外商直接投资使用人民币结算。2009 年当年,跨境贸易人民币结算业务累计实现结算金额 36 亿元;到 2011 年末,跨境贸易人民币业务量达 2.08 万亿元;2012 年全年跨境贸易人民币结算业务累计为 2.94 万亿元人民币。直接投资人民币结算业务为 2,802 亿元。以人民币结算的跨境贸易中,货物贸易 2012 年全年累计较上年增长 32% 至 2.06 万亿元,服务贸易及其他经常项目全年按年增 67.9% 至 8,752 亿元。在以人民币结算的直接投资中,2012 全年对外投资累计为 292 亿元人民币,按年增 44.9%;外商直接投资累计为 2,510 亿元人民币,按年大幅增长 176.68%。江苏地区跨境贸易人民币结算业务累计为 5011 亿元、同比增长 68%,占全国进出口总量的 8.4%,其中与香港直接相关或经由香港清算的跨境人民币结算量 2.63 万亿元,占全国总量的 89.54%。
二、跨境贸易人民币结算对人民币国际化影响的分析
(一)增加了人民币的境外存量
人民币跨境输出方式有对外贸易,这是目前人民币输出最主要的方式;境内机构人民币对外投资;境外机构在境内发行人民币债券;跨境人民币贷款;央行货币互换。为配合跨境结算业务开展,央行与多个国家签署了双边本币互换协议,增加国外人民币存量,货币合作进一步深化,为跨境贸易人民币结算创造了有利条件。自启动人民币合格境外机构投资者试点工作以来,已与 14 个国家或地区签署双边本币互换协议,总规模达到 1.3 万亿元人民币。
跨境贸易人民币结算业务的开展促进了香港人民币存款业务的发展,增加了人民币的境外存量。在过去几年里,伴随着人民币升值的较强预期,香港人民币存款余额大幅增加,从 2009 年末的 627 亿元增长到 2011 年三季度末的 6222 亿元。2011 年四季度到 2012 三季度,受人民币升值预期转弱、投资渠道拓广等因素影响,香港人民币存款经历两个季度的负增长后,基本维持在 5500 亿元水平。从 2012 四季度开始,香港人民币存款余额稳步回升,截至 2013 年 1 月底,香港人民币存款余额为 6239 亿元。
(二)推动了人民币国际债券业务的发展
在自 2007 年 7 月第一支人民币债券在香港发行以来,香港离岸人民币债券发展步伐日渐加快,2007~2011 年香港人民币债券复合增长率超过 90%。2012 年全年共计发行 130 笔,金额 1111 亿元,发行主体以中国、香港地区企业为主。
在香港人民币大额 CD 市场(人民币大额 CD 全称为大额可转让定期存单或大额存款凭证,是银行发行的一种定期存款凭证,期限在 6 个月到 1 年之间),截至 2012 年 12 月末,香港人民币 CD 存量已达到 1173 亿元,同比增长 60%。
(三)人民币清算行数量持续增加
清算业务是在一种货币走向全球的过程中非常基础的产品,清算的渠道网络畅通,才能便利人民币在全球的使用。
自我国正式启动跨境贸易人民币结算业务起,香港就成为了人民币结算的重要市场。作为人民币最主要的清算渠道,目前香港人民币清算平台接近 202 家参加行,其中 179 家是外资银行的分支机构及内地银行的海外分行,海外银行在港开设的人民币代理银行服务账户已超过 1300 个。目前,中国银行是人民银行指定在港澳台三个地区的清算行;而工行则是新加坡地区的清算行,同时,工行万象分行成为老挝央行指定的当地唯一人民币清算行;中行在马来西亚也具备人民币业务清算行资格。2012 年 12 月中国人民银行决定授权中国银行台北分行担任台湾人民币业务清算行。2013 年 2 月 8 日,中国人民银行授权工行新加坡分行担任新加坡人民币业务清算行。这是中国央行首次在中国以外的国家选定人民币清算行,标志着人民币国际化又迈出了坚实的一步。2013 年 5 月 27 日,新加坡人民币业务清算行正式对外营业,开业首月清算业务量即超过 600 亿元人民币。办理的业务类型即较为全面,包括新加坡与中国大陆之间的贸易项下跨境汇款清算、本地汇款清算、与香港市场之间的离岸清算、银行间头寸调拨、定期存款、人民币购售、拆借以及人民币债券发行清算等。截至目前,已有 52 家新加坡本地及境外的银行在新加坡人民币清算行开立了人民币清算账户,成为新加坡人民币清算行的参加行,其中的 39 家参加行已通过新加坡清算行办理人民币相关业务。2013 年 7 月中国银行成为首家经卢森堡政府认可的人民币业务清算行,在卢全面开展人民币清算业务。
三、跨境贸易人民币结算业务面临的主要问题
(一)尚未建立起有效的人民币回流机制
制约人民币结算业务的根本原因是人民币资本账户不可完全自由兑换、境外人民币来源不足和投资渠道单一。目前境外持有人民币的企业和客户,除了存款或提前兑付其他贸易货款,其在境外账户存有的人民币暂时闲置时,投资以人民币计价金融产品的合规路径不足。境外企业和客户持有的人民币不能顺利地回流入到境内,回流的渠道狭窄,一定程度影响了其持有人民币的意愿,从而成为人民币跨境贸易结算深入推进的一个障碍。
(二)我国企业采用人民币计价结算的意愿动机较弱
采用人民币进行国际结算,企业无疑是最大的受益者。他们可以避免因汇率波动而造成的额外损失从而降低成本,节省劳动力和资金,还能加强对资金的管理,获得相关的政策扶持。但同时,我们也必须认识到,中国是贸易大国但不是贸易强国,有超过一半的出口产品是加工贸易产品。我国企业大部分也是处于产业链和创新链最下游的加工组装环节,规模小、利润低。为了出口份额利益,这些企业更倾向于选择传统的美元或第三方货币结算,采用人民币计价结算的意愿动机比较弱。人民币结算总额相较贸易总额所占比重仍然偏小,目前,以人民币结算的进出口量约占我国进出口总量的 7%。
(三)放宽资本流动管制和我国国情之间的矛盾
目前人民币国际结算只能在周边国家和地区发展而不能扩展到更大的范围,很重要的原因之一就是许多欧美企业高管担心中国对资金出入境的种种管制并不能给他们带来他们所希望达到的利益。人民币尚未成为可自由兑换货币,国外银行及贸易商要获取人民币的渠道并非十分便捷和畅通,这也反过来制约了出口采用人民币结算。
放松对资本流动的管制有助于降低此类不确定性从而进一步推动人民币的国际化,但是这样就会让中国经济面临资本快速流入和流出的冲击。我国国内金融市场体系还不成熟,金融法律制度尚未健全,企业金融风险防范能力欠缺,高水准的金融监管机制也还没能建立。如果此时完全放开对资本项目的管制,必将带来经济内外失衡的风险,不利于我国经济平稳运行和发展。
四、跨境贸易人民币结算业务可持续发展的对策建议
(一)放松资本项目管制,增强国际社会持有人民币的信心
实现资本账户可兑换,是为人民币跨境贸易结算提供一个稳定根基的第一要务。因为资本和金融账户尚未开放使得人民币投资回流的渠道有限,会限制境外的人民币资金在境内资本市场上投资,这会对境外个人和金融机构的人民币持有意愿产生不利影响。因此,必须尽快放松和取消资本项目管制,为跨境贸易人民币结算向纵深推进扫清障碍,建立人民币跨境双向流动的循环路径。允许境外人民币投资者按一定的比例或限额购买中国的股票,直接投资中国的证券市场。拓宽境外企业获取人民币的渠道,增加境外人民币资金保值渠道,完善跨境人民币支付清算渠道,做好金融配套服务。
(二)注重出口产品质量提升,发展外向型经济
扩大人民币的流通范围,最有效的方法就是通过贸易让人民币「走出去」,但是我国商品大多为初级工业产品的现状极大的阻碍了人民币国际化的进程。因此我国要注重海外销售渠道的建设和产品质量的提升,不断发展科技并以此推动高新技术产业的发展,增强海外客户对中国产品的依赖性。随着我国产品从劳动密集型向科技密集型转变,我国本土企业在国际上的地位也会随之提高,从而产生了用人民币进行国际结算的市场需求,必将有力地促进人民币的国际化进程。
(三)提升综合国力,为人民币国际化奠定信用基础
人民币币国际化是我国经济金融实力在国际上的自然延伸,从规模看,我国已是世界第二经济大国和贸易大国,在全球 GDP 中的比重达 14.3%。我国想要扩大人民币在国际上的影响力,首先要做的就是增强自己的综合国力,使庞大的经济贸易规模成为人民币国际信用的坚实基础。稳步推行国内金融改革,建立成熟的金融市场体系、健全的金融法律制度和高水准的金融监管机制,降低人民币国际化的风险。只有这样一步一个脚印地把自己的经济搞好,摆脱约束条件,才能逐渐放松资本管制,吸引更多的外资企业,提高中国在国际上的金融地位,最终实现人民币的国际化。
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作者 施柯沁