综合性国有投资公司盈利情况分析及对策建议

摘要：本文选取中投协国投委会员单位中十家利润排名靠前且已形成实业、金融综合布局的国有投资公司，分析这十家公司近三年盈利情况及存在的问题，并提出相应的对策建议。

关键词：综合性国有投资公司 盈利 转型

一、综合性国有投资公司盈利情况分析

中投协国投委是以国家及地方具有较大影响力的国有投资公司为主要成员的行业协会。根据中投协国投委 2019 年理事会年会工作报告，现有会员 90 家，截至 2018 年末，会员单位总资产 7.9 万亿元，全年营业收入 1.7 万亿元，实现利润 1440 亿元[1]。会员中既有综合性国有投资公司，也有能源类国有投资公司、节能环保类国有投资公司，以及部分地方行业协会。本文从中选取十家公司进行分析，这十家公司具备两个特征，一是现已形成实业 + 金融双轮驱动的业务格局；二是利润总额位居会员单位前列。经分析，近年来这十家公司盈利情况呈如下特点：

（一）营业总收入总体呈快速上涨态势

从整体层面看，2016 年-2018 年，十家公司营业总收入分别为 3791 亿元、4248 亿元、5161 亿元，2017 年和 2018 年分别增长 12.04% 和 21.49%，年均复合增长 16.67%。从具体公司而言，国家开发投资集团和广西投资集团营业总收入超千亿；有 6 家公司营业总收入实现快速增长（见表 1）。

从营收结构看，2018 年除安徽投资集团和陕西投资集团第一大营收来源于物资销售或贸易外，其他公司的第一大营收来源基本上是能源或基础产业。金融及服务业是各家营收的重要组成部分，但占比不大。除四川投资集团高新技术营收贡献超过 20% 以及国家开发投资集团前瞻性战略性产业营收贡献超过 15% 外，其余公司新兴产业或高新技术产业营收很小或基本可以忽略不计（见表 2）。

（二）十家公司营业总成本整体呈上涨趋势

随着营业总收入的增长，营业总成本也随之增长，近三年年均复合增长率为 18.18%，超过营业总收入年均复合增长率 1.51 个百分点。从具体公司而言，除江苏国信集团和广西投资集团营业总成本年均复合增长率未超过两位数外，其余八家公司均呈现快速上涨，深圳投控公司和山东鲁信集团增长率超过 40%（见表 3）。

（三）十家公司利润总额总体呈上涨态势但存在分化

从整体层面看，2016 年-2018 年，十家公司利润总额分别为 613 亿元、659 亿元、730 亿元，2017 年和 2018 年分别增长 7.52% 和 10.7%，年均复合增长 9.1%。从具体公司而言，有 5 家公司年均复合增长率超过两位数，其中安徽投资集团增速高达 62.82%；有 2 家公司实现稳步增长；有 2 家出现震荡发展；有 1 家公司呈现下行趋势（见表 4）。

从利润结构看，2018 年综合性投资公司的利润主要来源于投资收益和经营性业务利润，其中除深圳投控公司投资收益占利润比低于 50% 外，其余九家公司的投资收益对利润的贡献均超过 50%，安徽投资集团、四川投资集团投资收益贡献超过 100%，广西投资集团也接近 100%（见表 5）。

从营业毛利结构看，2018 年有 4 家公司毛利贡献最大的业务为能源或基础产业，其中国家开发投资集团基础产业毛利贡献率为 78.59%，河北建投集团能源业务毛利贡献率为 73.82%；有 5 家公司毛利贡献最大的业务为金融，山东鲁信集团金融业务毛利贡献率高达 90.71%；高新技术产业或战略性新兴产业毛利贡献还偏小（见表 6）。

二、存在的问题

（一）成本持续攀升

近年来，综合性国有投资公司年均成本增速高于营收增速 1.51 个百分点，成本费用上涨侵蚀利润空间。特别是随着项目投资的推进，部分公司资本支出进一步加大，融资规模不断扩大，财务费用持续攀升。

（二）过于依赖投资收益

投资收益是投资公司主要利润来源之一，也是投资公司的一大特色，但是部分公司投资收益对利润的贡献接近 100% 甚至超过 100%，说明营业性利润偏弱，自身造血功能不足。过于依赖投资收益，将使公司利润易受宏观经济环境、行业周期、参股企业经营状况等因素影响，增加利润的不确定性。

（三）业务结构有待优化

无论从营收来源看还是从毛利来源看，能源、基础产业的综合贡献大，说明综合性国有投资公司对能源、基础产业仍存在较大的依赖。同时，受制于人才、技术、经验、机制等创新要素不足，综合性国有投资公司在战略性新兴产业和高新技术产业布局有限，仍处在起步阶段或培育阶段，新兴产业尚未成为主要的营收和利润来源。

三、对策建议

（一）加快业务转型

随着我国经济增速放缓、经济结构优化、经济动力转换，一方面，能源消费总量将低速增长，另一方面，铁公基等传统基础设施开发建设已过了高峰期，剩下的是收益不高的补短板工程或改造提升工程。在此宏观经济和行业背景下，综合性国有投资公司要加大改革力度，加快转型，牢牢把握新兴产业发展机遇，明确进入方式和路径，创新投资方式，加大并购力度，培育新经济增长点，提高可持续发展水平。

（二）加强企业管理

综合性国有投资公司要把提质降本增效作为企业管理的核心工作，着力通过对标管理和精细化管理，在设计、建设、采购、生产、销售、融资等全产业链、价值链环节大力压缩成本。要将降本工作落实到每个员工，纳入业绩考核，严格压实责任、督促落实。要创新融资渠道，优化融资结构，加大资产证券化进程，扩大直接融资比例，降低融资成本。

（三）强化项目工作

项目是企业发展的关键，要以高质量项目推动企业高质量发展。综合性国有投资公司要围绕国家和区域发展战略，聚焦主导产业，特别在战略性新兴产业、现代服务业领域谋划一批好项目、大项目，要将公司上下各方面注意力、资源要素集中项目建设上来。要大力优化投资结构，加大控股项目投资，增强造血功能，降低对投资收益的依赖。要合理安排工期，科学组织施工，做好工序衔接，千方百计加快工程进度，降低项目建设成本，争取早日投资回报。

参考文献：

[1]王会生.提高政治站位 加快转型升级 推动国有投资公司的高质量发展[R].郑州.中国投资协会国有投资公司专业委员会.2019.

作者单位：福建省投资开发集团有限责任公司

作者 陈东旭