外币大额存贷款利率市场化定价机制分析
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【摘要】利率市场化是我国金融改革的重要内容，外币存贷款利率市场化在利率市场化进程中起步早，市场化程度高，尤其是外币大额存贷款利率已完全市场化。商业银行密切关注发钞国中央银行的货币政策，以国际金融市场利率为定价基础，主动适应国内外经济、金融环境变化，人民币汇率的市场走势变化，境内外金融市场本外币利率差异，综合运用利率风险管理手段，建立起外币大额存贷款利率市场化定价机制。
【关键词】大额外币 存贷款利率 市场化 定价机制
改革外币利率管理体制，放开外币存贷款利率是我国利率市场化改革进程的重要步骤。存、贷款利率市场化按照是“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的思路有序进行。目前，境内外币存贷款利率市场化程度较高，大额外币存贷款利率完全市场化，商业银行主动适应市场环境变化，根据国际金融市场利率的变动情况以及资金成本、风险差异等因素，自行确定外币存贷款利率及其结息方式。利率风险意识和利率风险管理能力不断加强。
一、利率市场化改革放开商业银行外币存贷款利率
（一）我国外币存贷款利率市场化改革过程
利率市场化是我国金融改革的重要内容，是发挥市场配置资源作用的一个重要方面。2000年9月，经国务院批准，人民银行组织实施了境内外币利率管理体制改革：一是放开外币贷款利率，各项外币贷款利率及计结息方式由金融机构根据国际市场的利率变动情况以及资金成本、风险差异等因素自行确定；二是放开大额外币存款利率，300万（含300 万）以上美元或等额其他外币的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。2002年3月，人民銀行将境内外资金融机构对境内中国居民的小额外币存款，统一纳入境内小额外币存款利率管理范围。2003年7月，境内英镑、瑞士法郎、加拿大元的小额存款利率放开，由各商业银行自行确定并公布。小额外币存款利率由原来国家制定并公布的7 种，减少到境内美元、欧元、港币和日元4 种。2003年11月小额外币存款利率下限放开。2004年11月，人民银行在调整境内小额外币存款利率的同时，决定放开1年期以上小额外币存款利率，商业银行拥有了更大的外币存贷款利率决定权。
（二）商业银行建立外币存贷款利率市场化定价机制
随着境内外币存、贷款利率逐步放开，商业银行普遍制定了外币存贷款利率管理办法，建立了外币利率市场化定价机制。从中国人民银行公布的《2012年1-6月大额美元存款与贷款利率》可以看到，
二、发钞国中央银行的货币政策决定外币存贷利率的基本走向
境内外币存贷款利率的基本走向受到发钞国中央银行的货币政策的直接影响。发钞国执行宽松的货币政策，利率维持低水平，境内外币存贷款利率随之走低；反之，境内外币存贷款利率随之走高。受国际金融危机影响，美、日、欧等发达经济体均实行宽松的货币政策，保持较低的利率水平。以美元为例，美国次贷危机爆后，美联储在执行低利率的同时，先后推出三轮量化宽松的货币政策，联邦基金利率由2007年9月20日的4.75%降至2012年9月14日的0-0.25%。相应地，境内美元存款利率随之走低，中国银行小额美元活期存款利率由2007年9月13日的1.15%降至2012年9月14日的0.05%，2012年6月境内活期大额美元存款加权平均利率降至0.26%。
三、国际金融市场利率成为大额外币存贷款利率的定价基础
四、国内外经济、金融环境对大额外币存贷款利率波动的影响
在国际市场利率的基础上加一定百分点来确定外币大额存贷款利率，其中加点部分与国际、国内经济、金融形势有着密切的联系。
（一）人民币汇率的市场走势的影响
人民币汇率的市场走势对境内外币大额存贷款利率波动的影响表现在两个方面：一方面人民币单边升值预期显著时，境内居民、企业都及时将手中外币兑换为人民币，外汇存款增加额较少，外币存贷款利率上升。另一方面在人民币升值预期转向，贬值预期增强的背景下，个人和企业结汇意愿下降，更多地选择外币存款，出现资产外币化的财务运作，以规避汇率风险，外币存贷款利率下降。
从2011年4季度开始，受国际金融市场动荡影响，人民币汇率双向波动加剧，2012年4月份人民币兑美元汇率波幅扩大至1%后，双向波动更为剧烈。同时，市场对人民币未来走势产生分歧，人民币在远期市场出现贬值预期，到2012年8月份，人民币兑美元汇率中间价已经贬值0.5%左右。而2012年6月末外币存款余额为4051亿美元，同比增长58%，比年初增加1301亿美元，同比多增994亿美元。
（二）国内外经济环境的影响
国内外经济环境对境内外币大额存贷款利率波动的影响表现在两个方面：一是国际、国内经济持续增长期间，企业对外币贷款的需求增长，商业银行外币贷款增加，不良贷款率低，商业银行外币存款收益率高，存款利率上升；反之，则存款利率下降。
近期，欧债危机、美国经济复苏乏力等国际环境变化造成我国进出口额变化，2012年8月，我国进出口总值3293.86亿美元，同比略增0.2%。其中出口1779.73亿美元，同比增长2.7%；进口1513.13亿美元，同比下降2.6%；贸易顺差266.61亿美元。受国际环境影响，境内进出口企业生产经营存在较多困难，不良贷款不断增加，使商业银行发放贷款更加谨慎，外币贷款增长成下降趋势。2012年6月末外币贷款余额5823亿美元，同比增长，16%，比年初增加438亿美元，同比少增75亿美元。
（三）境内外金融市场本外币利率差异的影响
随着人民币跨境结算业务的开展，境内外的人民币利率水平及人民币汇率水平存在差异，存在一定的套利空间，各家商业银行均推出各种境内外本外币组合的金融产品，也使得进出口企业的收付汇币种发生变化，在人民币升值预期转变为贬值预期的情况下，出口企业会尽量延迟结汇、而进口企业会倾向于利用境外的人民币融资支付，导致境内外币存款大幅增加，外币存款利率走低。
五、商业银行利率风险管理对外币大额存贷款利率的影响
随着外币存贷款利率市场化的深入，商业银行利率风险意识和利率风险管理能力不断加强。为避免一些分支机构由于存款考核的压力，对完全利率市场化的外币大额存款业务，利率定价出现高价竞争、规模导向的不理性行为，商业银行总行运用利率风险管理手段，促进外币大额存贷款业务平稳、健康发展，主要措施有：
一是各行根据自身的情况，完善外币存贷款利率的分级授权管理制度，各商业银行总行规定了其分行的外币存贷款利率在国际市场利率基础上的加点幅度和浮动权限。二是适时调整境内外币自营存款业务的利率定价审批权限，对超过分行审批权限的须逐笔报总行审批。三是对于上报总行审批的业务，总行综合考虑客户的综合收益情况、全行外币流动性情况以及市场的变化情况后，从严审批。
2012年5月以来，包括中国银行在内的多家商业银行均根据市场变化情况多次调低各分行的境内各币种外币存贷款利率加点幅度和浮动权限。目前，外币大额存贷款加点幅度已降至同期LIBOR上浮0至60点之间。
六、合理运用利率市场化定价机制，应对市场变化
未来国内外经济、金融形势仍然复杂多变，欧债危机还在继续，美国经济复苏并不稳固，美联储于2012年9月13日推出第三次量化宽松的货币政策QE3，国际金融市场美元利率下跌，即期汇率市场上人民币对美元结束阶段性贬值行情，转而升值，从最高6.3964升至6.2840，升值幅度达到1.76%。因此，商业银行要主动适应市场环境，合理运用利率市场化定价机制，及时调整业务策略和管理机制，改善资产负债结构和客户结构，拓展核心存款和中间业务，加强负债管理，保障盈利。
参考文献
[1] 刘义圣. 中国利率市场化改革论纲[M]. 北京： 北京大学出版社，2002
作者简介：王诏惠（1969-），女，江苏南京人，中国人民银行南京分行营业管理部，会计师，从事外币清算工作。
（责任编辑：刘晶晶）
作者 王诏惠