美国次贷危机对我国金融业的启示

【摘要】本文首先从美国次贷危机的形成机理上入手分析。其中，主要包括美国的低利率政策、商业银行放低贷款利率、次级住房抵押贷款证券化、过度的金融创新五个主要原因。在此基础上，提出了对我国金融业健康发展的几点启示。

【关键词】次贷危机金融监管

美国的次贷危机爆发引发了全球性的金融危机，对我国造成了一点的影响。但是，另一方面来讲，无疑为我国提供了一个前车之鉴。接下来，本文首先从次级贷危机的形成机理上进行分析。

一、美国次贷危机形成机理

（一）美国低利率，宽松的货币政策为始作俑者

美国在 2000 年以来实行的宽松的货币政策是美国房地产泡沫的罪魁祸首。2000 年泡沫破裂，美国经济陷入衰退的窘境，在之后的三年时间，美联储经过 13 次调整利率，将其降低到历史的最低点 1%。在这连续的 13 次降息中，是美国的房地产在五年内保持了一个相对繁荣的状态。但是，在 1% 这样低利率的环境下，无疑又促进了美国房地产泡沫的膨胀。所以说，任何泡沫都是由货币推动的，而泡沫一旦破裂，对美国次贷危机的形成具有重要作用。

（二）商业银行贷款由于过度追逐利润，放低贷款标准

在贫富差距较大的美国，商业银行间过度的追求利润，首先他们的主要客户是经济状况较好的优质客户。但是，当优质客户开发完之后，他们之间的竞争日益激烈，为了短期的利润，他们降低贷款的标准，由优质客户转向经济状况堪忧的次级客户，由此而形成次级抵押贷款，而这一定程度上成为美国次贷危机形成的巨大潜在因素。

（三）次级住房抵押贷款证券化加速次级抵押贷款向国际传递

次级贷款本身具有很好的优势，这给那些不够资格或是经济状况不太令人满意的客户提供了一个很好的机会，深受他们的欢迎。一方面，在 2000 年之后五年内繁荣的房地产市场也催生了次级抵押贷款的迅速发展，在将优质客户开发完之后转向次优级客户与次级客户，并将他们作为主要客户，寻求新的利润增长点。他们单纯的认为，一旦出现变故，他们可以将其抵押品拍卖，收回本息，但是他们忽略的是这已经达到了失控的局面。另一方面，银行卖给特设目标公司获得现金流，从而重新获得资金定价权，而目标公司形成「资产池」将资产担保，增强对全国发行住房抵押贷款支持债券。在一定程度上加剧了美国次贷危机向全球传递。

（四）过度的金融创新

过度的金融创新使之产生了相对实体经济的虚拟经济。所谓虚拟经济，就是指那些钱生钱的经济活动，是过度金融创新的产物，虚拟经济本身不创造价值，附属于实体经济中。虚拟经济与实体经济是相辅相成的，而二者之间的平衡主要是依靠虚拟经济来维持。当虚拟经济过度膨胀的时候，虚拟经济严重脱离实体经济，使之与金融监管和金融创新脱节，最后虚拟经济与实体经济的平衡状态被打破，日积月累，面临次贷危机爆发，虚拟经济一定程度上加大了危机的破坏程度。

（五）金融监管的缺失，放纵金融业，导致畸形发展

在美国信奉自由贸易主义的环境下，以最小程度的政府干预和最大限度的市场自行调节、竞争使美国的经济体系具有很大的弹性。在这种环境下，金融监管逐步松动，一定程度上放纵了金融业的畸形发展。随着金融监管这个「绊脚石」被搬走，越来越多的银行加入到虚拟经济中，虚拟经济炸弹被掩埋，隐患越来越大，次贷危机爆发，是不可避免的。

二、对我国金融业健康稳定发展的启示

虽然我国和美国的政治经济制度存在很大的差异，但是两国的经济问题在某些方面还是有一定的相似性。比如，过高的房地产虚高、投机行为大行其道等等。美国的次贷危机无疑为我们提供了一个前车之鉴，我们在正确分析次贷危机形成机理的基础上，也要从中吸取经验教训，以更加谨慎的态度维护我国金融业的健康、稳定、有序发展。

（一）宏观政策需要审慎平衡

在推动经济发展的过程中，必须始终坚持审慎的宏观经济政策，使货币政策，财政政策等宏观政策保持平衡，协调，可持续，这是金融业健康有序发展的前提条件。

（二）注重虚拟经济要服务于实体经济需要

虚拟经济与实体经济相辅相成，二者之间是一种平衡统一的关系。虚拟经济不能脱离实体经济无节制地虚增，否则泡沫一旦破裂，所造成的后果将是不可挽回的。

（三）完善综合监管体系，避免监管的真空地带

监管部门要完善监管体系、避免监管缺位，监管部门必须始终关注市场的发展动态，紧跟上市场创新的步伐，避免监管真空与缺位，最终才能在有效防范基础上促进金融活动不断发展。由于金融监管及其制度的缺失，同时三大评级机构也存在较大的漏洞，最终误导了投资者，放大了金融危机的后果。监管体系的监管是重中之重，但是，我国的监管体系实行的是分业管理，及不同的机构分管不同的模块，这就不可避免的造成了一部分监管的真空地带，为金融危机的爆发留下了隐患。所以，建立一个完善的健全的综合性的监管体系很有必要。

（四）密切关注我国的房地产市场

进一步密切关注我国房地产走势，最大限度估计房地产泡沫破裂，引发大规模不良贷款的可能性。在我国，大部分的购房者主要还是依靠贷款买房，虚高的房价就像一笔大额利润，各个银行无不逐之，由此资质审核便形同虚设，起不到应有的作用。所以，我国应完善加强商业银行的住房贷款管理。

作者张任杰　张变