境外融资探析及对策

【摘要】随着国内融资形势的趋紧，成本的不断攀升，越来越多的企业开始探索并实践境外融资的方式，解决企业发展过程中的资金问题。本文通过对境外融资手段的简单介绍，对比分析我国境内的融资规模、融资成本、融资程序等与境外发达国家的差异，从而为国内企业境外融资提供动力和合理化的建议。

【关键词】境外融资融资成本对策建议

本文所指的跨境融资是指国内企业利用境外的资本市场或货币市场从大陆之外的市场筹措资金。主要是通过直接海外上市融资、间接上市融资、世界银行贷款、境外项目贷款、国际贸易融资以及 IFC 国际投资等手段。

一、境内、外融资对比分析

2003 年，在全社会的融资结构中，人民币贷款占到了绝大部分为 81%，境外外币贷款占 7%，委托贷款占 2%，未贴现的银行承兑汇票占 6%，企业债券融资占到了 1%，非金融企业境内股票融资占 2%，其他融资方式占到了 1%；到 2012 年，在社会融资结构中，人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券融资、非金融企业境内股票融资及其他融资方式分别占到了 52%、6%、8%、8%、7%、14、2% 和 3%，其中，人民币贷款和境内股票融资分别下降了 39.7 和 1.5 个百分点，外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票和企业债券融资分别上升了 2.22、7.26、8.16、10.11 和 12.53 个百分点。2002～2012 年，人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券融资和非金融企业境内股票融资平均占社会融资总额的 77.17%、5.30%、6.75%、2.5%、5.23%、7.07% 和 3.54%，十年间除人民币贷款以外，其他融资方式均有所增长，说明社会的融资方式正在朝着多元化的方向发展，传统的银行贷款等融资手段正在逐步弱化。

二、融资成本分析

我们分析香港地区的融资成本前，必须先介绍一下最优惠利率（Prime Rate），是定期从主要商业银行给予其最高信用等级客户的最优短期贷款利率中统计出来的，出现频率最高的利率即为最优惠利率。最优惠利率在利率和资本市场比较发达的国家和地区中起着引导贷款价格的作用，例如美国，通过联邦基准利率影响最优惠利率进而影响各种贷款利率。目前，很多国家和地区贷款利率都是在最优惠利率的基础上，根据贷款期限、信用级别等条件来进行调整的。境内的融资成本是在人民银行公布的基准贷款利率的基础之上调整的，长期以来我国一直对贷款利率的下限及存款利率的上限实行管制，除一些公益性的项目之外，其他的融资成本都是在基准贷款利率的基础之上上浮 20%～30%，甚至更高，而在境外一般下浮的比较多。

三、融资便利度分析

从审批的流程上看，境外融资相对于境内融资更为复杂。因为，境外融资首先须经国务院有关部门批准，再经发改委批准，纳入国家利用外资计划之内；而境内融资只需要发改委或交易商协会核准或者注册，项目贷款只需要银行层层审批。从对企业自身的要求上看，境外融资对于企业财务指标、盈利能力等要求相对较低，例如，国内企业发行企业债要求近三年连续盈利，而国外只需要累计盈利即可。

四、开展境外融资的对策建议

（一）关注国家的宏观经济政策

境外融资是一项政策性很强的工作，与国家的财政政策和货币政策密切相关，作为融资工作者必须把握政策的敏感性，抓住机遇。例如，2013 年 9 月，国务院同意上海自贸区的总体规划，在上海自贸区内允许金融资产定价市场化，允许在自贸区内搭建面向国际的交易平台等；2011 年 8 月，人民银行货币二司发布了严控人民币境外直接融资（贸易融资除外），但是，2012 年底人民银行同意深圳前海跨境人民币贷款试点。由此可见，融资工作，尤其境外融资一定要把握国家的经济政策，因为融资机会稍纵即逝。

（二）多与境内外银行及金融机构保持沟通

境内外银行及金融机构熟知跨境融资、贷款等一些最前沿的信息，也熟悉各种跨境融资的操作要点，因此，我们要密切和境外银行保持沟通，捕捉最新的跨境融资业务动态。例如，2010 年，重庆高速集团在国内率先尝试境外股权融资，就是在世界银行的提议下，提出在国际市场上以招投标的方式，在国际市场上尝试转让高速公路的股权，实现境外融资的。

（三）考虑多币种的融资

目前，国家已经叫停了人民币的直接融资，因为近些年来人民币跨境融资的数额越来越多，为了不影响国家货币政策的效果，中国人民银行暂停了人民币的跨境直接融资业务。但是，在深圳前海，国家鼓励前海注册的公司开展跨境人民币融资业务。考虑到人民币的敏感性，我们可以尝试其他币种的融资。

（四）结合企业自身条件选择合适的融资方式

在进行融资之前我们可以采用 SWOT 分析方法，分析我们企业的优势、劣势、机会和威胁，如果企业自身收到的限制就比较多，加之政策和外部的环境的限制，融资工作会举步维艰的，更谈不上境外融资了。所以，首先我们必须了解自己，才能按照外部条件包装好自己，达到境外融资的目的。

参考文献

[1]外汇管理局.《境外进行项目融资管理暂行办法》[Z].2004-3-15.

[2]黄汉权.我国企业境外融资回顾与展望[J].看中国，2003（05）.

[3]刘欣欣.我国企业融资成本的估算与控制研究[D].保定：河北大学，2012-06.

[4]李涵，刘桂华.改进中资企业境外融资方式的政策建议[J].金融时报，2011-12-26.

作者简介：任俊元（1963-），马鞍山市城市发展投资集团有限责任公司总经理助理（金融部总经理）。

作者任俊元