普通寿险占比对寿险公司盈利能力影响的实证研究
【摘要】当前，我国普通寿险预定利率市场化改革逐步启动，寿险产品的结构调整成为必然趋势。本文采取了面板数据回归的方法，对 2008～2011 年间 36 家寿险公司的数据进行了研究，结果显示普通型寿险产品的占比份额对寿险公司的利润具有显着的正向影响。结论认为对于盈利能力较好的公司应当适当提高普通寿险产品占比份额，这有利于公司对于利润最大化目标的实现和公司的健康可持续发展。
【关键词】普通寿险占比 盈利能力实证
为了促进中国人身保险业稳定持续发展，中国保监会于 2013 年 8 月 1 日下发了《中国保监会关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》，规定保险公司今后可以按照审慎原则自行决定普通型人身保险的预定利率。而早在 2009 年 2 月，保监会也下发了《关于加快业务结构调整进一步发挥寿险保障功能的指导意见》，强调了要加大力度发展普通型寿险产品。这些举措都充分说明了普通型寿险的发展对于保险公司的重大影响和意义，同时，这也倒逼着保险公司开始进行产品结构的转型和调整。那么保险公司的产品结构对其自身的盈利能力会造成怎样的影响，本文将在以下进行探讨。
一、研究方法及变量选取
（一）研究方法
本文采用实证的方法进行研究。考虑到普通寿险占比属于公司的内部控制因素，所以本文从微观层面选取变量。同时，为了更充分地运用数据中的信息，采用面板数据进行研究。
（二）变量选取
衡量寿险公司盈利能力的指标有很多，例如营业利润率、净利润率、净资产收益率等。考虑到数据的可得性，并且排除营业外收支和所得税费用对寿险公司利润的影响，本文采用营业利润率（Profit）作为被解释变量。即：营业利润率 = 营业利润/保险业务收入。
寿险公司的盈利能力一般包括两个内容，一是运用尽可能少的承保成本获得尽可能多的承保利润，二是以尽可能少的投资成本获得尽可能大的投资收益 ③。为了减少模型的复杂程度，更好地看清变量之间的关系，本文仅对以下五个方面的指标中选取代表性指标进行研究。
1.资金运用指标。寿险公司的业务结构中有大量的长期型保单，并且一些公司的投资型业务占比较高，因此寿险公司对于资金的投资运用是其产生收益和弥补亏损的重要渠道。本文中采用投资收益率（Investment）衡量公司资金运用的能力，即投资收益率-投资收益/可运用资金：考虑到计算的简便性和数据的可得性，在此采用资产负债表中的总资产代替可运用资金。通常来讲，用总资产衡量的投资收益率比实际的投资收益率小，但是相比来说差异并不大。
2.经营风险指标。寿险公司的经营风险指标包括赔付率和退保率。赔付率在微观上体现保险企业的经营水平，赔付率过高导致寿险企业利润下降，但过低会抑制寿险产品的保障功能。退保率衡量了公司的退保风险，过高的退保率导致客户流失，并降低了资金的可流动性 ②，造成公司盈利能力的下降。本文采用已赚保费赔付率（Payout）和退保率（Surrender）作为衡量指标，即：赔付率 = 赔付支出/已赚保费，退保率 = 退保金/（年初寿险责任准备金 + 长期健康险准备金 + 本年保险业务收入）。
3.费用指标。寿险公司的手续费、佣金支出、业务及管理费用等是较大的支出，但同时，它们也能够通过寿险公司进行内部控制。若寿险公司能够优化管理机制、降低费用支出，其盈利能力会得到很大提升。衡量费用的指标有综合费用率、营业费用率等指标，为了简化计算，本文采用如下的费用率（Fee）计算指标：费用率 =（手续费及佣金支出 + 业务及管理费）/已赚保费。
4.公司规模实力指标。寿险公司的规模通常用市场份额进行衡量。市场份额大的公司在管理水平、公司知名度、运营效率等方面比中小型公司强，相应的盈利能力也就越强。本文中，市场份额 = 各寿险公司保费收入/整个寿险市场总保费收入。
5.产品结构指标。产品结构指标即普通寿险保费收入在全部寿险保费收入中所占的比例，其由普通寿险保费集中度（Structure）进行衡量：普通寿险保费集中度 = 各寿险公司普通寿险保费收入/各寿险公司保险业务收入。
（三）数据来源与统计
考虑到数据的可获得性和统计口径的一致性，本文采用 2008 年至 2011 年的保险行业数据。所有的数据均来自《保险年鉴》（2009 年 ～2012 年）。由于寿险公司开业当年有大量的费用支出，同时，专业健康险和养老险公司的业务结构与一般的寿险公司具有很大差异，因此在统计时将寿险公司首年数据和健康险、养老险公司的数据予以剔除。最终本文选取了 36 家寿险公司的数据作为样本，其中包括 14 家外资企业 ② 和 22 家中资企业，收集了共 168 组数据。这 36 家寿险公司的市场份额总和达到了 95% 以上，整体上具有代表性。
二、模型构建及结果分析
（一）平稳性检验和协整性检验
运用 Eviews 软件对每个变量进行单位根检验，结果显示各变量均通过了单位根检验，是平稳的时间序列。同时，各解释变量与被解释变量之间也通过了 Kao 检验，即各变量之间是协整的。
（二）模型构建及回归结果
在短期面板数据中，时间因素的影响并不显着，因此选取个体固定效应模型进行回归较为合理。基于以上分析对该面板数据建立模型如下：
Profitit=C（0）+C（i）+C（1）Surrenderit+C（2）Structureit+C（3）Feeit +C（4）Shareit+C（5）Payoutit+C（6）Investmentit+εit
其中 C（i）代表每家寿险公司自己的个体效应系数。运用最小二乘法对数据进行个体固定效应模型回归，R2 值偏小，因此考虑用 Cross Section-Weight 进行加权回归消除异方差。在剔除了不显着变量后，得出的回归结果如表二所示：
表二 寿险公司利润率影响因素分析（Ⅱ）
注：回归结果中省略了随个体进行变化的系数回归结果。
该回归结果中各解释变量的系数显着，且都通过了 Wald 检验，说明模型包含的解释变量都对因变量具有显着影响。同时，模型的 R2 值为 0.87，拟合优度较好，并且较第一次回归有了明显的提升。DW 统计量接近于 2，不存在严重的自相关问题。
（三）回归结果分析
从以上的回归结果中可以得出以下结论：
一是寿险公司的业务中普通寿险占比对公司的利润率有显着的影响，并且这种影响体现为正相关关系。由于普通寿险产品注重于人身保障而不是投资收益，因此其储蓄因素极少，保险人承担的是被保险人的特定风险，且保险人承担风险的期限是一定的，因此普通寿险是寿险公司中最能体现保险保障功能的产品，也是能够为寿险公司创造较大收益的险种。在一定的范围内，寿险公司中普通寿险占比越多，其盈利能力也就越强。这个结论与之前的理论探讨结果是一致的。
二是退保率和费用率对寿险公司的利润率有显着的负向影响，这与之前的假设也互相吻合。退保率越高，寿险公司的投资资金流动性下降，客户流失严重，对于公司的盈利能力产生了负面影响。费用率是公司成本的一部分体现，费用率越高，公司的成本就越高，由此造成利润率下降。
三是市场份额与寿险公司的利润率呈现显着的正相关关系。市场份额是一家公司市场规模和经营实力的体现。一家寿险公司的市场份额越大，其所拥有的客户群体就更多，造成的外部性效应也就越强。同时由于规模经济效应，市场份额的扩大有利于公司更好地运用资源、节约成本，为客户提供更优质的服务。因此市场份额越大，寿险公司的盈利能力也就越强。
四是赔付率和投资收益率对寿险公司的利润率没有显着影响。这与之前的理论阐述有一定的出入，可能是由于选取的面板数据时间过短，没有充分体现出长期保单的赔付情况以及指标的计算方法有关。
三、建议
（一）以普通寿险预定利率市场化为契机优化产品结构
寿险市场预定利率的市场化降低了普通型寿险产品的价格，同时也对分红、投资型的寿险产品产生了一定影响。很多寿险公司在过去都存在着程度不一的产品结构失衡问题，但是由于抢占市场份额、拓展寿险业务的需要，许多公司不得不维持此种产品结构失衡的状态。如今，寿险市场预定利率的市场化为公司对产品结构的调整提供了一个契机，为普通寿险的良好发展奠定了基础，寿险公司应当抓住此次机会，对产品结构进行合理的调整。
（二）在实现盈利的基础上提升普通寿险占比份额
公司整体的管理能力和运营能力是其实现盈利的重要基础。根据以上分析，寿险公司应当在保证本身运营和管理良好的情况下，适当地提高普通寿险产品的占比份额，从而提升公司的利润率，实现寿险公司的良好可持续发展。
（三）利用新型销售渠道推广普通寿险
寿险公司可以利用创新的销售渠道对保障型的普通寿险进行宣传，使消费者能够更迅速地了解到寿险产品，更便捷地购买到保险产品。目前网络保险、保险门店的发展十分迅速，这些新型的销售渠道可以为普通寿险的销售增添一分动力。
注释
① 魏华林，林宝清.保险学[M].北京：高等教育出版社，2011：289。
② 刘玉焕，江生忠.影响寿险公司盈利能力因素的实证研究[C].武汉：中国保险教育论坛，2013：402。
③ 在外资企业中，由于友邦公司在《保险年鉴》中是按照其在北京、东莞、广东、江门、江苏、上海、深圳七家分公司分别统计的，因此在分析时将其分别看作七家公司纳入样本中。
参考文献
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[2]尚颖，贾士彬.中国寿险产品结构调整的影响因素分析——基于公司微观层面的实证分析[J].保险研究，2012，02：13-20.
[3]江生忠，刘玉焕.产品结构失衡对寿险公司资本结构、盈利能力和偿付能力的影响——以上市保险公司为例[J].保险研究，2012，03：45-53.
[4]刘玉焕，江生忠.影响寿险公司盈利能力因素的实证研究[C].武汉：中国保险教育论坛，2013：402.
[5]杨汇潮，江生忠.基于面板模型的中小寿险公司盈利能力研究[C].武汉：中国保险教育论坛，2013：429.
作者简介：陆雅红（1991-），女，中央财经大学保险学院，在读研究生，保险经营与风险管理；张颖（1991-），女，中央财经大学保险学院，在读研究生，保险经营与风险管理。
作者 陆雅红 张颖