转型期我国证券公司的战略问题研究

【摘要】随着国际化进程的加快以及我国证券市场的日益规范化，从根本上加剧了证券行业的竞争。本文通过对我国证券公司转型的内外部因素进行了分析，得出我国证券公司转型已经是十分必要的，同时分析转型期证券公司存在的问题，并确定转型期我国证券公司的发展战略。

【关键词】转型期  证券公司  战略问题

一、我国证券公司转型的因素分析

（一）我国证券公司转型的外部因素

1.中国资本市场的对外开放。自从中国加入 WTO，不仅一系列双边贸易协定可以制约证券业的开放承诺，同时 WTO 基本法律框架也可以制约。主要集中在以下几个方面：一是中国入世后，将允许外国证券机构通过在证券交易所设立的特别席位直接交易 B 股；二是随着各方面条件成熟，逐步允许符合标准的外资企业来中国发行股票并上市；三是成立中外合资证券公司与基金管理公司；四是在适当时机，允许外资有控制、有步骤地进入中国证券市场。

2.金融行业的混业经营趋势。国内相关法律还没有明文规定混业经营的合法性，但各个金融控股集团早已进入混业领域，比如光大集团、中信集团以及太平洋集团等在资产管理业务方面，银行、保险以及券商间的混业非常明显，对于券商证券经纪业务资金产生了分流，并一定程度上侵蚀了券商证券经纪业务的收入。

（二）我国证券公司转型的内部因素

1.行业准入门槛的放低。2008 年 5 月 16 日，证监会发布实施《关于进一步规范证券营业网点的规定》。到目前为止，已经新批设了 118 家证券营业部，全部 1050 家证券服务部中，有 516 家已规范为证券营业部，累计新增证券营业部 634 家。为了顺应市场稳步发展和行业不断进步的势头，适当放宽营业部的设立条件，并优化审批程序，原则上由公司参照当地行业协会公布的区域网点发展规划，自主选点后提出申请。

2.浮动佣金制度的实行。2002 年 4 月 4 日，中国证监会、国家计委和国家税务总局联合发布了《关于调整交易佣金收取标准的通知》，《通知》要求对国内证券交易实行最高上限向下浮动佣金制度。券商向客户收取佣金不得高于证券交易金额的 3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易手续费等。

3.网上交易方式的盛行。自从信息网络技术的快速发展，使得证券交易方式产生了革命性的突破，从现实转化为虚拟交易。如此快捷的交易方式已成为国际证券经纪业务发展的方向。据美国国际证券业信息中心调查，在 2005 年，全世界实行网络交易的机构达到 3000 家。拥有股民 1 亿户，账面资金达 20000 亿美元。仅发达国家就有 500 多家证券机构推出网络股市交易服务，入网交易者达 2000 万户，账面资金 5000 亿美元。在今后几年网上交易的发展速度将会加速，券商证券经纪业务虚拟化程度更会更高。

二、转型期我国证券公司存在的问题

（一）集中度低，过度竞争

从市场效率的角度来讲，完全竞争有利于整个市场的资源配置和效率提高，但是当国内外市场接轨的时候，没有任何一家证券公司足够强大。相对于国外的资本大鳄和大型成熟跨国投资银行，国内所有的证券公司都只能是小鱼，有被大鱼吞食的危险。从规模效益的角度来讲：证券行业中的重要业务—经纪业务，具有很强的管理复制性，规模越大，成本越低，规模效益相当可观。

（二）业务单一，过度依赖经纪业务

中国证券业营业收入排名前十的证券公司的收入构成中，经纪业务收入是任何一家证券公司的重要收入来源，有的证券公司甚至 80% 以上的收入来自证券经纪业务。由此可见，中国国内证券公司目前还是主要把业务的重点放在经纪业务，甚至过度依赖证券经纪业务。

（三）服务同质化明显

中国证券经纪业发展的最初十年，作为稀缺资源的证券营业部为证券公司带来滚滚利润，一家营业部一年的税前利润就可达千万元以上，因此营业部的数量决定了证券公司的业绩表现，这个时期证券公司经纪业务的竞争力就体现在其营业部网点的规模以及布局。

三、转型期我国证券公司的发展战略

目前正面临着证券行业内外的重大变化：外国投资银行的冲击，混业经营的重大趋势，行业门槛的放低，佣金的自由化和网上交易的盛行。而目前我国证券依然存在集中度低、业务单一和服务同质化等问题。因此，我国证券公司的转型势在必行，必须重新确立自己的发展战略。

（一）中小证券公司向组织化、专业化发展

组织化和专业化的发展道路将成为中小证券公司未来发展的首选。因为中小券商受到资金、规模、业务、人才、地域、政策等诸方面因素的制约，在确定发展方向时不能跟大型证券公司正面冲突，而是要因地制宜、另辟蹊径，最终求得与大型证券公司共创繁荣。

1.注重价格竞争及差异化服务。首先，中小证券公司要注重价格竞争优势。市场经济学中一个最常用的理论就是，价格决定销量。同样的产品，价格越低，消费量就越大。在证券市场，券商提供服务的价格高低也很大程度决定他的收入。我国证券公司，目前的业务活动中，证券经纪业务针对广大的投资者，目前是最适合实行薄利多销策略。

2.培育核心竞争力。针对我国证券公司竞争环境的变化，笔者认为我国证券公司有必要培育自己的核心竞争力。只有这样，才能在激烈的竞争中生存。

（二）综合类证券公司向集团化、国际化发展

大型证券公司，特别是全国性的综合证券公司，是我国证券市场最具实力的证券经营机构，他们的发展方向决定了我国证券业未来发展的方向。

1.进行收购与兼并。收购和兼并将成为我国证券公司实现规模扩张的有利途径。企业进行收购和兼并的原因是多方面的，但其结果之一就是企业的规模得到快速的扩张。由于我国证券公司整体资本实力还不够强大，行业集中度低，而且还面临海外跨国投资银行的冲击，通过资本积累及上市资本扩充的能量又有限，完全通过市场行为的收购兼并阻力又比较大。

2.组建金融控股公司。金融控股公司就是以控股公司形式构成的金融企业集团，是一种最新的混业经营模式。金融控股公司的母公司不直接经营任何金融业务，只是以控股公司形式参与各个金融业务有限责任的子公司（包括商业银行与非银行金融机构）的经营管理。

3.开展国际合作。证券公司的国际合作包括两层含义，一是指证券公司在国内跟走进国门的国外投资银行等金融机构的合作，二是跨国经营，即证券公司主动走出国门到国外开展业务或寻求合作。在国内跟国外投资银行等金融机构的合作目前主要体现组建合资证券公司和合资基金管理公司。合资的重大意义在于引进外资的同时，引进国外投资银行的先进管理经验、优秀人才、科学投资理念、优质服务等。

四、结论

本文在充分分析我国证券公司转型的因素以及存在的问题后，给出了转型期我国证券公司的发展战略。我国中小型证券公司应该向组织化、专业化方向发展，而大型证券公司向集团化、国际化方向发展。

参考文献

[1]李宏尧.中国证券业发展和创新研究[M].中国优秀博士学位论文全文数据库，2006.

[2]马世兵.我国证券公司经纪业务创新及其风险管理研究[M].中国优秀博士学位论文全文数据库，2005.

[3]罗庆忠.我国证券公司的发展与创新研究[M].中国优秀博士学位论文全文数据库，2004.

作者简介：苏惠娜（1979-），女，广东，在读硕士，研究方向：证券。

作者 苏惠娜