浅析人力资源投资视角的创业投资支持的管理层收购
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【摘要】随着企业再造等广义创业活动的兴起，创业投资支持管理层收购成为支持企业再创业的最重要的方式，本文指出支持管理层收购的创业投资关键要有投资于人的理念，管理层应该具有的三种能力和潜在的管理效益，最后提出了创业投资支持MBO（ManagementBuy-Outs）中人力资源投资几点建议。
【关键词】创业投资 管理层收购 人力资源投资
随着产业结构调整和对传统产业的技术改造浪潮的兴起，创业投资支持MBO中的企业已经发展到一定水平及形成一定规模资产，利用创业资本可以解决目前我国大部分企业管理层难以通过银行贷款等正常渠道融资的问题，使创业投资和管理层收购有机结合起来，并且日益焕发蓬勃生机。要求成功的创业投资支持MBO要求有投资于“人”的理念，也就成为创业投资支持的MBO能否成功的关键因素。
一、创业投资支持MBO中人力资源投资影响要素
（一）管理层是否具备三种能力
在以人本为主的企业管理中，人是企业发展的第一要素，具体说来作用主要体现在：企业战略的确定、企业管理目标的制定和实施、企业重要人才的选拔和培育、企业管理体系的建立、企业对外的社会形象的建立等方面。管理者的三种能力主要体现在：
第一，基本能力。体现在管理层是否具有健康积极的品格和个人的自我控制力，企业的管理者要具有较高的职业道德素养，以及管理层的不断创新的精神和能力，必备的危机管理能力。要能不断进行管理意识、管理观念、管理方式、管理方法的创新。第二，专业能力。指创业管理者履行其职责的基本要求，通过计划、组织、控制、激励和领导等方式来协调企业的人、财、物，以期实现企业设定目标。从市场营销到产品服务，企业管理是一个系统性的工作，企业管理者必须对管理中的各环节、各职能的运行规律、特点、规范、要点进行认真研究和理解，清醒地认识到本企业在相应的产业和行业的地位、作用、分工、特点，才能正确地对企业进行规划。第三，特质性能力。指企业管理者在管理实践中形成的具有比较突出的个体性优势的素质。不同的特质性素质，决定了不同管理的能力、管理作风、管理风格。不同的管理风格的组合具有潜在管理的效益，个人的人格魅力引导着一个管理团队的整体素质。在创业管理团队的成员中，每个人的管理水平和能力都不一样，这就要求内部人员进行优势互补，整合人力资源。
（二）管理效益是否有上升空間
管理效益是衡量管理效果的基本标准，是衡量管理活动是否成功的标志之一。潜在管理效益的提高需要有以下几个方面：
第一，是否具备系统完整的管理体系。现代企业最基本的构成包括：设计开发、加工制造和市场开拓。创业企业有这样的组织结构，才能形成管理系统的良好运行。其次，大力加强内部管理，有必要的约束机制。再次是系统处于开放状态，与外界处在联系和交流中，特别是与市场的沟通，只有这样才能适应市场的形势做出及时的有效的反应。与外界时刻保持接触，管理者对外界的变革要能有正确的认识和理解，能吸收其成功经验改进自己的管理系统。第二，是否具备灵活的管理策略转变。创业企业的高风险性要求企业的管理在策略上应灵活。从单一封闭的生产管理转变为复合开放的企业管理；在创投企业中要求企业工作打破传统管理，以人为中心，建立以战略管理与面向市场的生产经营型，这样就能够适应高风险的要求，提高了管理应变的速度和效率。第三、是否具备完整的管理内容。企业管理内容，是企业管理落实的基础，强化和充实管理内容，感知与应变快，则管理应变能力强，保持整个管理运行高效。它包括：基础管理、专业管理、综合管理。基础管理的内容主要企业的基础事物的管理。专业管理具体指人、财、物方面的管理，应该根据管理对象的不同实施不同的管理手段。综合管理的任务，主要是解决管理各流程和环节的衔接问题。因此，三个方面不断整合，提高管理水平。
二、创业投资支持MBO中人力资源投资几点建议
（一）建议开展保留原有管理层的管理层收购
根据企业原有管理层的不同情况，创业投资支持的管理层收购可以保留原有管理层的管理层收购，通过新导入的管理层和相应企业组织管理体系的重建来实现企业再创业的成功，这种做法就不太现实，因为原有管理层对创业企业的掌握情况比较理想，保留原管理层本身就体现出对其充分地信任，也能起到激励的作用。因此，建议开展保留原有管理层的管理层收购，通过创业投资公司的介入，理顺企业组织管理体系，待职业经理市场形成以后，则根据企业管理团队的不同情况而灵活采取其他模式。
（二）正确运用股权安排激励和约束管理者
要全面客观看待股权安排激励，正确认识优点和不足。股权作为一种有效的激励方式，分为现股激励、期股激励、期权激励，可以减少代理成本，提高员工的生产效率。员工的利益与经理的利益是紧密联系在一起，所以员工会用迎合经理的方式去投票，导致公司价值的下降，不利于股东价值最大化。也存在股权激励被滥用的危险，使这些公司股价高估，加重公司的隐形负担。如用公允价值将这些股票期权的成本计入损益，将会对这些企业的利润产生巨大的影响，及期权使得各大公司CEO 收入过高，有失公平。
（三）正确认识创投退出时管理层融资能力
在以创业投资支持管理层收购的过程中，一个关键的问题是管理层在一定的时间要能有足够的资金实力履行购买创业投资机构所持股份。创业投资在管理层收购中的运作方式具体分为：一是创投公司的过桥贷款。创投公司充当一个临时贷款人的角色，并没有参与创业企业的管理。二是创投公司的过桥贷款转作投资。对标的公司的产品市场和管理层素质看好，可将其过桥贷款转作投资。三是购买权贷款。创投公司为标的公司的管理层收购提供债权性融资，到期收回本金和利息，这是一种创投公司主动权更大的制度安排。四是成为战略伙伴。当创投公司成为标的公司的股东之一时，对于管理层而言，引入适合的创投公司作为长期的合作伙伴。五是成为一致行动人。前面三种方式没有体现出创业投资运作的本质特点，后面两种方式创投参与企业的管理，最终使企业再创业成功，其退出可以由管理层回购或者通过未来股份转让或海外上市获得超额的收益。
参考文献
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作者简介：吉燕（1985-），女，四川内江人，广州仲恺农业工程学院管理学院。
作者 吉燕