企业劳资利润分享研究
摘要：利润分享具有经济激励效应，是一种公平的分配方式。对威茨曼的分享经济理论进行了简要述评，论证了劳资利润分享具有帕累托改进效率，同时实证检验了员工持股的激励效应。最后提出中国企业可以根据实际情况实施劳资利润分享制度。
关键词：利润分享；分享经济；帕累托效率
中图分类号：F24
文献标识码：A
文章编号：16723198（2015）13010403
0 引言
改革开放 30 多年来中国经济发展取得了炫眼的成就，而中国从一个不发达的国家发展到今天 GDP 超过 10 万亿美元的世界第二大经济体，发展速度惊人，成绩有目共睹。但冷静客观地分析，中国当前也存在一些问题，如收入分配就是其中的问题之一。尽管国家从许多方面着手解决收入分配不公问题，但成效并没有完全达到人们群众对公平分配的要求与期望。笔者认为，收入分配改革成效显着的关键在于理顺初次分配关系，在初次分配中注重公平分配。而在初次分配中注重公平分配的有效分配是企业实行劳资利润分享。
1 威茨曼的分享经济理论述评
国外分享经济的典型代表当属美国经济学家马丁·L·威茨曼的观点主张。威茨曼的分享经济理论认为，资本主义企业工资制度有两个重要特征：一是雇员的固定工资制，雇员的报酬与企业或公司的经营状况无关，无论企业或公司的经营状况是好是坏，其工资固定不变，呈现刚性特征，而这种刚性工资制必然导致企业员工缺乏生产积极性，对企业的生产经营状况漠不关心；二是刚性工资制在经济不景气时必然造成大量工人失业。因为在市场经济不景气时，随着社会总需求的不断萎缩，由于工资的刚性，厂商出于利润最大化考虑，一方面通过降低产品价格，另一方面通过裁减工作岗位，解雇大批员工来降低产量，这样势必导致大量工人失业，这样一来，又会反过来进一步加深社会总需求的不足，使经济状况继续恶化，结果导致资本主义社会经济滞胀。根据威茨曼的观点，要消除「滞胀」，必须改变现有的工资制度，即用分享经济制度取代固定或刚性工资制度。所谓分享制经济，就是「工人的工资与某种能够恰当反映厂商经营的指数（譬如厂商的收入或利润）相联系」的经济制度，即工人的收入与企业利润直接挂钩的利润分享制。
后来西方不少国家根据威茨曼教授的建议，鼓励支持企业实行利润分享制。实践证明，这些国家在一定程度上减轻了就业压力和「滞胀」，经济也得到了一定程度的发展。为什么企业利润分享具有这种效应？究其原因，关键在于企业劳资利润分享具有帕累托改进效率，能够激励员工努力工作。
2 企业劳资利润分享的帕累托改进效率分析
假设有 M 与 N 两人，M 拥有货币资本，可以开办企业，也可以把资本贷给别人，N 拥有人力资本，可以贷款办企业，也可以进企业当员工。为便于分析，假定有两种企业形式，承租制与支薪制。承租制就是指 M 借钱给 N，M 只收取租金（利息），N 拥有企业产权（相当于工人办企业）并承担企业失败的风险。支薪制是指 M 聘 N，N 只领取薪金，而 M 拥有企业产权（相当于传统的企业）并承担企业失败的风险。给出静态非合作策略式博弈如图 1 所示（支付组合中的前一个值表示 N 的支付）。
图 1 承租制与支薪制的策略式博弈
图 1 中，显然（10，6）和（4，8）都是纳什均衡点，如果允许谈判等，有可能形成合作博弈，从而改善局中人的境况。
将图 1 的博弈模型用平面坐标图表示出来，将各个组合用直线连接起来得到以（4，8）、（10，6）和原点 O 为顶点的三角形 OEF 区域，这个三角形区域是不带辅助支付的谈判博弈的可行区域（见图 2）。为了能够产生具有帕累托改进的均衡解，必须引进辅助支付。假定风险偏好中性，且交易费用为零，企业人力资本者负效用为零。
图 2 风险偏好对称博弈模型
如果引进辅助支付，把合作收益增量在 M 和 N 之间进行再分配，使双方的支付都有所增加，那么双方就可以达到一个帕累托改进效果。显然，从 E 点到 F 点，收益增量为 4 个单位。当把全部的收益增量都给 M 时，谈判的结果是（4，12），当 N 拥有全部增量时，结果为（14，6）。于是（4，8）、（4，12）和（14，6）三个顶点构成三角形 EGH。这个三角形区域就是辅助支付谈判博弈的可行区域。线段 GH 是 M 与 N 的谈判集，下面求出这个谈判解。
设 x 和 y 分别表示 N 和 M 在辅助支付后所得到的总支付，则线段 GH（谈判集）可以用方程 y=f（x）=a+bx 来描述。将 G 与 H 的坐标值代入方程可得：
12=a+4b
6=a+14b
解得：y=14.4-0.6x
把 y=14.4-0.6x 代入（y-y0）（x-x0）中，其中（x0，y0）=（4，8），可得：
（令 L=）（y-y0）（x-x0）=-0.6x2+8.8x-25.6
L 对 x 求导，可得：x=22/3
则 y=10
最优谈判均衡解为：（x，y）=（22/3，10）
把谈判均衡解与点（4，8）（支薪制）相比，无论是个人收益还是总收益都提高了，即实现了帕累托效率改进。
3 员工持股——企业劳资利润分享的实证检验
为了验证企业劳资利润分享的员工激励效应，我们对企业劳资利润分享的主要形式——员工持股进行激励效应实证检验。
3.1 数据来源、变量说明、研究假设与模型设定
以在上海证券交易所上市公司为样本、2001～2003 年为研究窗口，数据来自于上海证券交易所、巨潮资讯网、国泰君安数据库和中国证券报。根据研究的目的，在样本的选择上采取了一些筛选标准，将不合适的样本剔除：①1998 年 12 月 31 日之前上市的公司；② 只采用 A 股数据；③ 剔除亏损、ST、PT、金融保险公司以及数据不全的公司；④ 在研究窗口期间因信息披露等问题被证监会处罚过的公司。经过筛选，最后得到 192 家样本公司。
（1）被解释变量。
被解释变量即反映公司绩效的指标。国内外衡量公司绩效一般采用总资产收益率、净资产收益率、每股净收益、托宾 Q 值等。这里所采用的是净资产收益率。采用总资产收益率没有考虑负债，而每股净收益与托宾 Q 值则没有考虑我国股市存在较强的非有效性。采用净资产收益率，可能要考虑到做假账的问题，但我们认为，目前做假账不是普遍现象，不具有系统性，对所要研究的问题不会产生方向上的影响，因此我们选择净资产收益率作为衡量公司绩效的指标。
（2）解释变量。
根据研究的目的，解释变量采用公司内部员工持股比例。因为我国的职工持股是伴随着我国国有企业改革而发展起来的，2005 年进行股权分置改革后，职工所持股份在上市后企业就很少披露，要找比较完整的最新数据较困难，因此这里采用 2001～2003 年的公司年报数据。
（3）控制变量。
由于影响企业绩效的因素较多，根据前面的分析内容和研究目的，只采用以下控制变量：D1、D2，时间虚拟变量。变量定义具体见表 1。
表 1 变量定义
变量名称变量符号变量定义
净资产收益率 ROE 净利润/净资产
员工持股比例 ZGR 内部职工持股数/企业总股数
虚拟变量 D12001 年时间虚拟变量
虚拟变量 D22002 年时间虚拟变
根据研究目的和已有文献研究成果，提出以下假设：
H0：员工持股与企业绩效呈正相关关系。
据此，建立以下回归模型：
ROE=β0+β1*ZGR+β2*D1+β3*D2+ε
其中，ε 为误差项，其余各变量如上所述。使用的软件为 stata10.0。
3.2 研究结果分析
表 2 变量的描述性统计分析
变量均值标准差最小值最大值
ROE7.7740134.387501323.74
ZGR0.33207891.8932990.00118.26
D1 0.34868420.478129201
D2 0.36842110.48397101
表 3 模型回归结果（被解释变量：ROE）
F（3，148）=87.78Prob>F=0.027900
R-squared=0.6402Adj R-squared=0.6329
变量系数估计值 t 值 p（>|t|）值
ZGR0.3530876***3.770.0307
D16.326045***12.550.0216
D25.34435***10.800.0309
CONSTANT2.686931**6.880.0618
注：***表示显着水平为 5%，**表示显着水平为 10%。
由表 2 可知，员工持股比例均值约为 0.33，与西方发达国家相比，我国的员工持股比例非常低，这种情况可能表明我国员工持股对员工的激励强度不足。
经过多重共线性、异方差、内生性与系列自相关检验与处理后的回归结果如表 3 所示。
表 3 报告了模型回归结果。从回归结果看，F=87.78，Prob>F=0.0279 且 Adj R-squared=06329，说明模型总体回归结果显着。Adj R-squared 的值只有 63.29%，这是当然的，因为还有其它影响公司绩效的因素。对于员工持股回归系数，其对应的 t=3.77，p=0.0307，表明员工持股比例与公司绩效在 5% 水平上显着正相关。当然，其它几个变量也与公司绩效显着正相关。实证检验表明，员工持股对企业业绩具有显着的正向关系，企业利润分享具有员工激励效应。
4 简短建议
中国经济正处于深度改革时期，通过改革转型以推动经济持续健康发展。当前国家正在推进国有企业混合所有制改革，在国有企业分配领域，笔者认为也可以推进企业利润分享制度改革。对国有企业而言，混合所有制企业产权的构成可以为国有股、企业法人股（集体股）、内部职工（包括经营管理人员）股和其它股份。这样在企业分配过程中，人力资本与非人力资本都可以获得利润分配。私营企业也可以实行利润分享制度，具体采用何种利润分享方式可根据企业的具体情况而定。通过劳资利润分享，企业将能创造更多财富，劳资双方都能得利。
参考文献
[1]马丁·L·威茨曼.分享经济：用分享制代替工资制[M].北京：中国经济出版社，1986.
[2]王巍，李曙光.MBO 管理者收购：从经理到股东[M].北京：中国人民大学出版社，1999.
[3]汤文华.基于企业剩余视角的公平分配论[J].前沿，2013，（15）.
作者 汤文华 段艳丰