我国开放式基金发展现状及反思
作者
【摘要】开放式基金作为一种高级投资工具，正成为中国证券市场重要的投资方式之一。文章分析了中国开放式基金发展的现状以及存在的问题，并据此提出相关政策建议。
【关键词】开放式基金 现状 政策建议
作为基金运作的基本形式之一，开放式基金在设立时，规定基金份额不固定，投资者可以根据自身需求随时申购和赎回基金份额，投资者的申购或赎回行为会使基金资产和规模相应的增加或减少。开放式基金具有一般基金的利益共享、风险共担的特性，由于基金的“开放式”特征，投资者可根据投资意愿和基金运作现实情况随时申购和赎回基金单位，因此开放式基金的总数不固定，可以随时增减。开放式基金具有自身的优势，与直接购买股票投资相比，投资者通过开放式基金可以获得专业化投资的好处，面临的投资风险也相对较小。与银行存款相比，投资开放式基金可获得较高的收益。开放式基金准入门槛较低，兼顾了资金的流动性和收益性，适合中小投资者投资。由于其稳健的收益性，开放式基金被充当现金池，是许多家庭养老、医疗、教育重要的筹资手段。对大型投资机构如养老基金、保险公司等，开放式基金设有专门的投资理财服务。总体而言，开放式基金具有分散化专业投资、收益性、安全性和保值增值等优点，正成为我国证券市场中重要的投资方式之一。
一、我国开放式基金发展现状
我国开放式基金真正起步于2000年10月《开放式证券投资基金试点办法》的颁布，随后首只开放式基金——华安创新推出，开放式基金开始迅速发展起来，经过十多年的发展，我国开放式基金在数量、规模、质量上都有了巨大的飞跃。据相关数据统计，截止到2011 年底，我国开放式基金数量达到964 只，基金份额总计25147.80 亿份，资产净值总额达20693.45 亿元，开放式基金份额占所有基金份额的94.86%，资产净值总额占全部基金净值的94.41%。作为基金行业的主力，开放式基金正逐步发展为我国证券市场的一股重要力量。目前我国开放式基金发展呈现以下特点。
（一）基金规模在爆发式增长之后呈现下降趋势
（二）投资主体仍以个人投资者为主，且对基金认购和申购的热情有所下降
（三）开放式基金销售渠道仍以银行营销渠道为主
二、我国开放式基金发展过程中存在的问题
（一）投资者赎回行为对基金产生“劣胜优汰”负面影响
与封闭式基金相比，开放式基金最大的优势在于投资者有自愿申购和赎回基金份额的权利。一般情况下，投资者根据基金业绩、市场报价来决定是否持有基金份额。可自由申购和赎回的性质对基金经理人产生一定的约束和激励，使基金经理人更加关注基金业绩的提高，便于基金业绩提高和规模扩大之间良性循环的形成。但是我国开放式基金的赎回并没有表现出“优胜劣汰”的治理效果，反而呈现出特有的“赎回异象”，即基金业绩越好，基金持有人越愿意赎回该基金；基金业绩越不佳，持有人越愿意持有该基金。基金发行制度存在缺陷、投资者缺乏理性投资理念等原因都会造成开放式基金“赎回异象”的产生。这种不理性的赎回行为促进了基金的“劣胜优汰”，对基金管理人产生负向约束和激励，不利于我国开放式基金的发展。
（二）营销渠道单一，基金销售电商化水平较低
由前文分析可知，我国开放式基金销售渠道较为单一，主要以银行销售渠道为主。这两年开放式基金的发展受到严重冲击，销售份额、基金规模持续下降，与此同时，基金行业监管也愈加严格，在这种环境下，基金销售急需寻找新的出路，电商化销售模式受到关注。这种销售模式将网上支付清算体系技术和基金多样化产品结合起来，投资者自主选择的空间更大，比传统销售更具有渠道优势，产业链结构运营模式、竞争格局和盈利方式呈现新的变化。然而，我国基金销售市场呈现电商化水平较低，各渠道基金销售电商化水平差异较大，且渠道发展极为不均衡的局面。
（三）开放式基金固定费率制度存在缺陷
在我国基金管理公司按照不同类型的投资基金收取不同比例的管理费和托管费，股票型基金收取的费用较高，债券基金、货币基金和指数型基金收取的费用相对较低。然而不同的基金管理公司对同一类型的基金收取的费用比例均一致，即我国基金行业实行的是固定费率制度，这种制度存在较大缺陷，表现在不同的基金管理公司投资业绩和服务水平大相径庭，但却固定的收取同一水平的管理费用，不利于基金公司之间的优胜劣汰竞争机制的形成，也容易造成基金公司和持有人之间的利益冲突。按照目前的制度，基金管理公司按照基金规模收取管理费，这会促使基金管理人盲目追求基金规模的扩大，而不去关注基金投资收益、提高基金净值。固定费率制度造成基金管理公司追求规模、忽视质量，这种粗放的发展模式必将损害整个行业的利益，因此必须改革。
三、促进我国开放式基金健康发展的政策建议
针对我国开放式基金发展过程中存在的问题，本文提出以下几点政策建议。
（一）建立完善的监管体系
完善的监管体系包括外部监管机制和内部监管机制，是开放式基金发展的重要保障。外部监管机制的建立主要从立法监管入手，完善开放式基金的设立、发行、认购、申购、赎回、分红及信息披露方面的规章制度，对基金公司的运作进行全方面外部监管。内部监管体系的建立取决于不同基金公司相互之间监督以及自我监管机制的完善，基金公司可以共同组建一个非官方、行业均认可的自律机构，对开放式基金在投资行为中的道德问题进行自我监管。
（二）拓宽开放式基金的销售渠道，提高营销能力
我国基金销售渠道过于狭窄，主要依靠传统的三种渠道（直销、大型商业银行代销和证券公司代销）进行营销活动。发达的基金市场的销售渠道还包括保险公司、投资银行、股票经纪商等，我国基金销售渠道也应有所拓展，重视基金电商化的营销渠道，考虑让更多的中小型银行、券商参与营销。基金公司可以对不同的销售方式加以区分、定位，确定主承销方式，便于各种销售方式的管理。与此同时，基金管理公司应和银行、券商等代销机构建立适当的利益分配机制，使代销机构具有持续营销的积极性。
（三）改变固定的基金管理费率，实行业绩奖惩制度
业绩奖惩制度会使基金管理人更多的关注基金业绩、努力提高基金净值，形成有效的激励与反馈，而不是单纯追求基金规模的扩大。具体做法是让基金管理费的计提与基金管理人的业绩结合起来，实行差别化的管理费率，对经营业绩好的基金管理公司多提取管理费，对经营业绩较差的公司则少提取管理费用。这种业绩奖惩制度会一方面会促进基金行业进行公平有序的竞争，另一方面也保证了基金投资人的利益。
（四）普及开放式基金相关知识，建立营销服务机制
由于相关知识的缺失，很多投资者对开放式基金产生了错误认识，这在一定程度上影响了开放式基金的发展。要改变这种局面，基金管理公司和相关的机构就要努力做好宣传工作，给潜在投资者普及开放式基金的相关知识，让投资者充分认识到开放式基金具有“专家理财，分散风险”的特点，了解其与股票的区别，帮助投资者树立正确的投资理念，明确开放式基金以其独特的优势更适合做长期投资，建立投资者对开放式基金的信心，进而将投资转向开放式基金。不仅如此，持续性的基金营销服务机制的建立与健全也对吸引投资者也至关重要。全方位的营销服务机制能够有效解除投资者的后顾之忧，吸引投资者大胆投放资金。因而基金管理人不仅应该着眼于投资前的知识普及工作，还应该将对资金持有人进行一定得培训，并且开展投资后续跟踪工作，真正让投资者了解自己的资金动向，提高其对资金的掌控和变动应对能力。
（五）努力营造良好市场环境，推动证券市场发展
证券市场的规范化和有序性是市场蓬勃发展的重要保障。在未来的一段时间内，上市公司不断增加是证券市场发展的必然趋势，与此同時进一步规范证券市场也势在必行。从现在的形势来看，规范证券市场的主要着眼点为上市公司产权结构的改善和调整，科学、合理的产权结构能够给投资者提供更多地投资原则，让投资有据可依，不再盲目；金融衍生品的开放也能够有效推动证券市场的发展。投资风险的存在让投资者不能放心大胆地投放资金，安全、有保障是每个投资者的追求，针对这一点，笔者建议积极开发多种能够有效规避风险的金融衍生品，拓宽投资渠道，优化投资者结构，培育成熟的投资理念。公司型基金比契约型基金在公司治理和外部监管上更有优势，可以较好的保护投资者利益并为产生一个独立、有效、按照投资者最佳利益行事的基金董事会提供良好的组织基础，因此适时发展公司型基金很有必要。
参考文献
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[2] 武腾.我国开放式基金营销的现状及问题[J].中外企业家，2010(4).
[3] 肖婧，刘宁.我国开放式基金营销的现状、问题及对策[J].技术与市场，2010(6).
[4] 李筱菁.我国开放式基金营销的问题与对策[J].现代经济信息，2010(3).
作者简介：马瑾（1987-），女，江苏徐州人，南京师范大学2010级金融学专业硕士研究生。
（责任编辑：龙大为）
作者 马瑾