美债是增是减？
作者
【摘要】中国外汇储备巨大，且现为美国国债最大持有国，无论增持还是减持，美债都会对国内和国际市场产生巨大的影响力。本文就美债增减问题，从社会角度进行了分析。
【关键词】美债 外汇
全球经济动荡，美债问题已成为全球关注的热点。
截止本年7月份，中国持有美国国债1.1735万亿美元，高于6月份的1.1655万亿美元，仍为美國最大债权国。而我国整体外汇储备已接近3.2万亿美元，中国人民银行周小川行长也坦言超出合理水平。一般来讲，外汇储备应占一国GDP的20%的左右，这样算下来，我国外汇储备应在1万亿美元左右，而现在已经是这个数字的3倍了。
我国的外汇储备主要有以下几个部分，一是巨额的贸易顺差，美国对中国的贸易逆差仍在持续扩大。同时, 强制结售汇制度是将中美之间持续的贸易差额转化为规模不断扩张的中国外汇储备的最直接原因。当然，出口额大于进口额反应了我国在对外贸易上的欣欣向荣的景象，但是长期的巨额贸易顺差也会带来一定的问题。第一，容易引起两国关系的摩擦，易引起一些政治因素；第二，贸易顺差虽然增加了外汇储备，增加了国家实力，但是伴随着外汇储备的膨胀，使得人民币升值压力进一步增大。二是外国直接投资净流入的大幅增加，自上个世纪90年代初以来,我国连续成为吸收外商直接投资最多的发展中国家,并形成了以外资企业为主的加工贸易基地。三是外国贷款的持续增多。我国持有美国国债众多，而且截止6月底，已经是第五个月连续增持美国国债了。
是持增还是持减，这是一个相当困难的决定。就笔者的观点来看，如果我国要继续增持美国国债，理由可能有如下几点：
1.虽然美国经历次贷危机打击，经济复苏缓慢，而标普将其主权评级下降更是引起了国际社会的一片恐慌，但是从大的方面来说，在国际社会上还没有一种货币能够代替美元，美国国债相对于其他类型的外汇储备投资对象，还是具有其优势。作为全球最大的经济体, 美国强大的经济实力决定了美元在货币资产中的稳定地位。所以投资美国国债还是有一定的安全性，流动性当然也不必说。也有经济学家建议储备石油黄金等，但是石油价格波动颇大，黄金储量小流动性差，也不是很好的替代品。况且成长中新兴国家还不足以吸收我国巨额的外汇储备，故只能成为辅助性手段。笔者较为赞同的是进行股权投资。但主权投资比债券投资风险大，而且需要更加高端的机构和人才进行操作。在中国，主要是并入中金公司的中投公司控制的2000亿美元的主权财富基金。中投公司初成立之时，入股美国私募基金百仕通，后认购中铁H股，再向摩根士丹利投资等都亏损十分厉害。其后改变投资方向，09年底已经实现利润416.6亿美元。综上观点可以看出，要不就是没有好的替代品，要不就是某些投资方式发展还不十分健全，所以持美国国债是眼下唯一的办法。
2.一个国家的贸易不能只说贸易，肯定有政治原因。在中国成为美债的第一大持有国后，美国在做某些国际决定时，不得不考虑中国，对中国的态度也不会那么强硬，中国在与美国谈判时也有了更多的筹码。3.中国虽然是美债的第一大持有国，但也只占美国发行的国债中的30%左右，与世界很多国家一样，美债的最大持有者是自己的国民。所以安全性比较有保障。
4.增持美国国债也是为了保持人民币汇率稳定。如果现在中国大量减持美国国债，必然造成美元大量贬值，而我们剩下的美债将会蒙受更大的损失。而人民币升值所带来的一系列后果也不可估量。
如果要减持国债，可能是下面几个理由：
1.人民币不断升值，造成账面损失巨大。有人说这只是账面损失，只有当兑换为人民币时才有真正损失的言论，笔者认为完全不妥。这样的解释完全是掩饰。
2.美债收益率较低。曾有学者研究过这样一个有趣的现象，美债收益率有一个谜团，称“长期收益率之谜”。理论上说，风险与收益成正比。特别是高风险的金融工具更是要求高收益回报。但美债收益率从1990年的10%左右，下降到08年的4%左右，而现在最低2%左右的利率。
金融危机以来，美国政府实施的财政救助计划使赤字大幅度增加，但美债收益率却没有随赤字的增加和疯狂的贷款增加而增加，反而趋于下降。呈现一种“欠债越多，利率越低，借钱越容易”的情况。其原因在于，由于美元的国际货币地位，使得投资美债对包括中国在内的国家成为一种长期稳定的需求。这成为推动美债价格上涨和收益下降的主要动力。
综上所述笔者认为，不论做怎样的决定，都必须权衡多方面的因素，在中国成为世界第一大强国之前，我们的许多经济活动虽然身不由己，但是都必须考虑周全，为未来的民族进步，经济繁荣，社会稳定打下良好的基础。
参考文献
[1]王嘉. 巫强《中国持有美国国债规模影响因素的实证分析》[J].2010
[2]陈妍妍.《中国增持美国国债的利弊分析》[J].2011.
[3]曲凤杰.《美国国债收益率为何持续下降》[J].2010.
作者简介：梁瑞 （1991-），女，汉族，四川成都人，就读于西南财经大学会计学院，研究方向：财务管理。
作者 梁瑞