探讨我国货币政策传导机制的实证分析

【摘要】中国货币政策主要是用来对市场经济进行宏观调控，并且货币政策能否发挥有效的作用，主要是依据货币政策的传导渠道是否顺畅，因此，货币政策传导机制的问题是整个宏观调控最根本的问题，也是核心研究的领域，并且对这个问题进行研究，具有非常重要的理论以及实际意义。文章就将结合货币政策的传导机制来进行实证分析。

【关键词】货币政策　传导渠道　实证分析

一、货币政策传导过程

货币政策的主要是指我国人民银行使用的货币政策工具，从另一个方面是指人民银行采用相关的货币政策，对整个社会的实体经济起着传导作用。要想更透彻地了解我国货币政策的传导机制，可以通过货币政策的公开市场操作、存款准备金与再贴现政策这三大法宝。

（一）公开市场操作

其意义就是指我国中央银行对有价证券在公开的市场上进行交易，这里的有价证券主要是指政府债券，交易的主要目的就是增加或者减少银行的货币供应量。其主要操作过程是当市场上的物价出现上涨的情况，中央银行在公开的市场上对政府债券进行卖出，并收回相应的资金，以此来达到减少货币供应量，反之当市场出现经济情况不好的时候，中央银行就买入政府债券，以此来增加货币供应量。

（二）再贴现政策

其主要是指我国中央银行通过对贴现率的调整来干预货币市场的供求以及影响整个市场利率，以此对货币的供应量进行调节。当我国中央银行对再贴现率进行提高的时候，商业银行可以通过再贴现达到成本资金上升，那么商业银行就会减少向中央银行借款的次数，企业和公众居民也会因为再贴现率的提高而减少贷款，从而来达到减少货币供应量，反之就是增加货币供应量。但是再贴现政策具有不同程度的局限性，再贴现政策取决于商业银行，中央银行没有主动性。

二、货币政策传导机制的实证分析

（一）变量选取与说明

模型主要的研究对象是其货币供应量、利率、信贷、股票、汇率以及产出之间的稳定关系，以此来获取货币政策的传导方法。本文将选择货币供应量 M1 和贷款总额 FC 以此来作为货币政策传导机制的固定中间变量。而目标变量则是选择国民生产总值 GDP，用其来对我国货币政策传导机制出现的问题进行有效的分析。但是由于我国通货膨胀影响着这些变量，因此对其实际情况进行正确反映出来，最后可以通过人均消费指数 CPI 对这些问题进行处理。

（二）平衡性检验

在开始进行协整分析之前，可以对每个序列的平稳性以及单整阶数运用 ADF 的检验方法对其进行检验，其中出现的滞后阶数通过 AIC 准则进行确定。

结果显示：在 1% 和 5% 的水平下，变量中的 RM2、RR、RLOAN、RSZ、RE、RGDP 都没有单位根，但是进行阶差分后，所有变量就变的有单位根。所以所有序列变量都是不平稳的。

（三）因果检验

通过对各个变量的平稳性进行检验的结果，我们已经知道所有的变量都是不稳定的。因此，为了避免对检验出来的因果关系存在怀疑，我们在检验其因果关系以及对时滞进行分析的时候，我们都要对所有变量进行差分序列的使用。其结论是货币的供应量能够受股票价格的影响而产生变化，但是利率渠道、贷款渠道以及汇率渠道在进行传导中，并不是很顺畅，因此对货币政策的传导没有效果的。

参考文献

[1]　孟杭妮.我国货币政策传导机制的实证分析[J].长三角，2009，3（3）：63-64.

[2]　张威.中国货币政策传导机制实证分析[D].对外经济贸易大学，2010.

[3]　孙志贤.我国货币政策传导机制分析[D].对外经济贸易大学，2005.

作者简介：秦娜（1981-），女，河南人，本科，研究方向：金融。

（责任编辑：陈岑）

作者 秦娜