后金融危机时期我国的金融安全分析

【摘要】2008 年爆发的美国次贷危机发酵至今，已演变成全球性的金融危机，世界经济也步入了后金融危机时期。在这一时期内，中国经济领域尤其是金融领域面临的内外风险加剧，文章试图就威胁中国金融安全的主要因素进行分析，以期加强对金融风险的防范和化解。

【关键词】后金融危机 金融安全 货币政策 汇率政策 不良贷款

20 世纪 90 年代以来，世界范围内的金融危机频频发生，欧洲货币危机、墨西哥金融危机、东南亚金融危机、俄罗斯金融危机、巴西货币危机、阿根廷金融危机、越南危机等接连爆发，危机浪潮席卷全球。2008 年美国次贷危机和 2010 年欧洲主权债务危机的爆发更是在短时间之内使得世界经济急剧恶化，其负面效应持续至今。我国的经济发展受国际宏观经济大环境不景气的影响，增速放缓趋势明显。作为国家经济安全中最重要的一环，我国金融安全更是受到了严重威胁，其面临的内在及外在风险日益增加。这是我国现阶段面临的最主要安全问题，业已成为影响我国宏观经济稳定、健康发展的现实因素。

一、货币政策与汇率政策之间的冲突明显

（一）人民币升值压力巨大

自 2005 年 7 月 21 日人民币汇率改革以来，我国人民币面临前所未有的巨大升值压力。在汇率改革实施后短短 2 月的时间内，人民币已经从汇改当日的 8.27 元人民币兑 1 美元升值到 9 月 21 日的 7.51 元兑 1 美元，升值幅度达到了 9.2%。

单从对外贸易层面而言，人民币的升值压力主要源于我国长期以来累积的巨额国际贸易逆差。2000 年起，中国超过日本开始正式成为美国最大的贸易顺差国。与此同时，国际市场也产生了基于人民币升值预期的大量国际资本流入。根据《2011 年中国外商投资报告》的统计，截止 2010 年底，中国累计吸引外资超过 1.12 万亿美元，呈现出 10 年连续增长的趋势。仅以 2010 年为例，我国金融业利用外资总额就高达 11.2 亿美元，同比增长 146.28%。可以说，金融业已成为我国仅仅次于制造业的第二大引资部门。

造成我国人民币升值压力与日俱增的第二大原因是中国的国际外汇储备近年来也迅速增加。改革开放以来，我国国际收支持续出现双顺差，外汇储备逐年增加。尤其是自 2001 年以来，我国国际储备的增加幅度远远超过了经常项目。2006　年末，中国外汇储备余额已达 10663.44　亿美元，位居世界第一；2008 年，美国次贷危机爆发后，我国虽然经济增长放缓，但是外汇储备量不减反增；截止 2011 年末，中国外汇储备余额已达 31811.48 亿美元。巨额外汇储备的存在毫无疑问增加了其持有成本，并且削弱了我国货币政策的独立性和宏观调控的有效性。而人民币升值预期的存在更是吸引国际游资大量涌入，直接导致了我国货币供给的增加，加深了国内的实际通胀。

（二）国内通胀现象严重

2008　年美国金融危机爆发后，　作为美国最大贸易伙伴国的中国，经济增速明显趋缓。为了配合国际经济环境，保证经济增长，中国人民银行采取了包括降低利率和法定存款准备金率在内的适度宽松的货币政策。不可否认，这一政策的实施为市场提供了足够的流动性，促进了经济的回暖。然而，与其他世界主要经济国家近年来经济停滞不前的状况不同，我国经济在对外开放几十年间一直在高速增长。尤其过去 10 年是我国经济增长的黄金时期，国内经济已呈现出明显的「过热」征兆。2008 年的宽松货币政策对我国经济犹如拔苗助长，导致了通货膨胀预期加强和资产价格泡沫的滋生，为我国今后的经济发展埋下了隐患。今年 9 月 13 日，美国政府推出的第三轮量化宽松货币政策对我国经济更是起到了「火上浇油」的作用：为了避免美国实施 QE3 之后短期内国际热钱的大量涌入，中国也必然将被迫采取扩张性货币政策，否则将给人民币造成巨大的升值压力。这是因为相对于直接投资，金融资本的投机性特征相当明显。一旦中美之间的息差产生，热钱必然会加剧对人民币的投机需求。为了平抑这种需求，维持人民币的汇率稳定，中国央行就必须抛出人民币，买入美元，这样就必然导致货币供给的进一步增加，使通货膨胀的形势更加严峻。而且，大量资金的快速流动将会对我国汇率和经济的稳定性产生影响，对中国的金融安全也造成潜在的威胁。如何维持一个稳定的汇率环境以符合中国经贸发展和经济稳定的需要，让我国唿啸的「经济高铁」平稳着陆，在「通胀」与「保增长」之间取得平衡，尽可能避免「急刹车」造成的经济由「过热」骤降为「过冷」的严重后果，是我国当前货币政策面临的两难选择。

美联储前主席沃尔克在访问中国的时候就曾警告说：「人民币升值将导致疯狂的投机，而这一疯狂投机对中国经济的发展将是毁灭性的。中国应该做的是维持人民币同美元汇率的稳定。」如何应对人民币升值带来的风险，有效协调我国货币政策与汇率政策之间的矛盾和冲突，在现阶段对维护中国的经济安全显得尤为迫切和重要。

二、商业银行不良贷款比重偏高

根据国际货币基金组织的统计，1980 年以来，在 181 个成员国中，有 133 个国家都经历过严重的金融问题或危机，占全部成员国的 70% 以上。发生金融问题的有 108 例，其中由于银行不良贷款引发的有 72 例，占 66% 以上。发生金融危机的有 31 个国家，共 41 起，其中因不良贷款引起的有 24 起，占 58% 以上。可以说，威胁银行经营的主要风险仍是不良贷款。

我国商业银行的资产质量较差，不良贷款比重较大业已成为我国金融安全面临的突出问题之一。自中国申请加入 WTO 后，中国的金融资产质量问题就倍受世界瞩目，也成为我国商业银行体制改革的重中之重。自 1999 年起，我国成立的四家国有资产管理公司（AMC）对国有商业银行不良贷款进行了三次大规模的剥离。共剥离了约 1.4 万亿元的不良贷款。2003 年 4 月银监会成立后，将促进商业银行资产质量提高列为其监管重点。同年年末中央成立汇金公司伊始，即对中行和建行实施了 450 亿美元的巨额注资。一系列有力的改革措施之后，2006 年我国商业银行不良资产比率首次下降到一位数，由 2004 年的 26.6% 下降到 8.6%，国内银行业保持了连续 10 年不良贷款总额度和不良贷款率「双降」的良好态势。

但中国银行界并未因此完全摆脱困境，不良资产问题依然棘手。2009 年的 4 万亿元投资计划执行至今已满 3 年，今年全国各地方融资平台开始进入还款高峰期。人民银行为此在 8 月 14 日特别发文警告，要防范不良贷款规模上升可能导致的系统性金融风险。今年年初召开的全国金融工作会议也明确提出：「要把防范风险作为金融工作的生命线」。受国家对地方政府融资平台债务清理整顿和房地产调控政策的影响，近两年来地方财政收入出现大幅下跌，以政府信用担保为主的商业银行贷款面临不能正常回收的风险。此外，当前银行业金融机构受国内外经济遇冷的影响，在房地产等重点行业和中小企业借贷等领域的信用风险、市场风险、流动性风险扩大，加上银行内部风险管理薄弱，操作性风险案件时有发生，资产质量明显恶化，主要表现在以下四个方面：

一是后金融危机时期银行资产质量恶化迹象逐渐明显。随着中国经济减速效应的逐步渗透，企业的流动性和偿债能力均出现明显下降。受此影响，上市银行不良贷款较年初增加了 78.93 亿，逾期贷款总额 5283.54 亿元，较年初增长 31.3%。其中，90 天以内的新增逾期贷款占比达 66.3%，逾期贷款的大幅增长意味着银行后续不良贷款额将继续上升。中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立认为未来商业银行的不良资产提升会是长期趋势，跨度或将持续 10 年；

二是商业银行不良贷款绝对总量巨大。近几年国有商业银行的总资产持续走高，不良贷款总体呈下降趋势，在某些程度和范围内出现反弹。根据银监会最新发布的统计数据，截至 2012 年 6 月末，境内商业银行不良贷款余额达到 4564 亿元，比去年末新增 285 亿元；16 家上市银行同期的逾期贷款总额达 4026 亿元，较年初增长超过 1258 亿元。尽管商业银行的不良贷款比率控制在 1% 以内，但是近 5000 亿元的不良贷款依然是我国银行业的巨大隐忧；

三是资产质量问题领域开始扩散。房地产开发企业贷款一直是我国不良贷款的重灾区，国际评级机构标准普尔在 2010 年 3 月发布的报告就曾指出，数年之后中国银行业的不良贷款比率将上升 4 至 6 个百分点，其中的主因是房地产方面。报告还指出房地产的新增贷款如果没能得到很好的前馈控制，将有很大可能转为不良贷款，从而影响整个国民经济的稳定，也将危及到整个市场经济的协调有序发展。4 万亿投资计划的偿贷期来临之际，过度扩张后果集中爆发，资产质量问题已呈现从下游向上游、东部到西部、出口企业向其他制造业扩散的特征；

四是与我国商业银行偏高的不良贷款率相比，我国的银行自有资产率又显得过低。根据《巴塞尔协议》的要求，商业银行的总资本包括核心资本和附属资本，且附属资本包括未公开储备、重估储备、普通准备金、混合资本工具、次级长期债务等多重项目。与外资银行相比，我国商业银行核心资本相对较高，附属资本数额则明显偏低，且项目只有呆帐准备金一项。而且核心资本大部分集中于固定资产上，变现能力普遍较弱。国有商业银行资本充足率与国际大银行之间存在的较大差距，严重制约了商业银行的抗风险能力和扩张能力。此外，国有商业银行的资本不足还削弱了银行消化贷款损失的能力，进而有可能危及到整个金融体系的安全，加大整个金融系统的风险。

加入 WTO 后，借助不断深化改革，我国的金融业总体上稳健发展。然而，在当前国际金融危机不断深化、全球经济复苏乏力及国内经济面临下行压力的形势下，金融领域中的各类风险隐患很容易暴露出来。我国商业银行不良资产的反弹趋势，加上国际游资在我国的投机性行为明显使得人民币面临汇率浮动风险，如此众多的金融领域不安定因素，既影响了本国经济的正常运转和经济安全，也使我国的金融系统承受的压力与日俱增。此外，2006 年我国的金融市场开始依照 WTO 要求对外资开放后，不少外国的金融机构已经开始了在我国的疯狂并购活动。对此，我国政府在制定宏观经济政策时，要特别重视金融的核心地位，加大监管金融安全的力度，把防范和化解金融风险放在更加突出的位置。

参考文献

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作者简介：陈曦（1976-），女，汉族，武汉人，博士，就职于中共湖北省委党校公共管理教研部，研究方向：国家经济安全，政府竞争力。

（责任编辑：陈岑）

作者 陈曦