浅析我国商业银行理财业务对货币政策效应的影响
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【摘要】近年来，在我国商业银行业务转型和民众投资热情高涨等多重因素的推动下，商业银行理财业务获得了快速发展，理财产品发行规模大幅增长，对货币政策传导和实施、货币政策工具作用效果、货币供应量等均产生了重要影响。本文分析了商业银行理财业务发展情况和对货币政策的影响，并尝试提出了相关政策建议。
【关键词】理财业务 货币政策 影响
近年来，理财业务已成为商业银行调整盈利结构和开展业务创新的着力点，特别是2011年在通胀高企、民众投资需求高涨、银行揽储压力日益增大的形势下，商业银行理财业务大行其道，理财产品发行规模大幅增长。据普益财富统计，2011年，我国银行理财产品发行数量为19，176款，较2010年上涨幅度为71.40%；产品发行规模为16.49万亿元人民币，较2010年增长幅度高达1.34倍。无论是产品发行数量还是产品发行规模，其同比增速均大幅超过2009年和2010年，可见银行理财产品的发行有明显提速迹象。进入2012年，商业银行理财产品市场渐入规范化，理财产品期限结构日趋合理，产品种类趋向均衡。商业银行理财产品发行量和发行规模也受到监管政策因素的影响，但仍然保持比较稳定的增长。2012年上半年，各商业银行共发行理财产品11983款，总发行量与2011年下半年相比略有下降，环比下降2.9%，但较去年同期同比上涨15.7%。
一、我国商业银行理财业务发展的动因分析
（一）商业银行经营转型的必然趋势。长期以来，我国商业银行一直在寻求拓宽业务范围，改善盈利结构，特别是在金融危机爆发后，国际金融监管体系发生了重大变革，进一步强化了对商业银行的资本要求和流动性监管，对于长期依赖于赚取存贷利差的我国商业银行来讲，必将面临资本金不足等问题，从长期来看，这些监管要求的变革也必将推动我国银行业的经营转型。因此，大力发展银行理财业务是我国商业银行谋划收入结构转型的内在要求，商业银行理财业务必将在创新中不断发展。
（二）民众投资热情高涨的客观需要。2010年以来，随着四万亿投资刺激效应逐渐显现，我国物价水平也开始步入上升通道，并在相当长一段时间内超过了一年期存款利率水平，银行存款出现了实际利率为负的状况。在楼市投资受限、股市投资风险加大的情况下，民众寻求风险适中，收益较好投资品种的热情高涨，而银行理财产品正好填补了低风险、低收益银行存款到高风险、高收益投资工具之间的空白，满足了民众的投资需求，从而形成了需求推动型银行理财业务的发展。
数据来源：Wind资讯
二、商业银行理财业务对货币政策效应的影响
（一）影响货币政策效应的途径。理财产品发行规模的大幅增长，在丰富社会投资品种、拓宽企业和居民投资渠道的同时，对货币政策传导和实施、货币政策工具作用效果、货币供应量以及银行体系流行性均产生了重要影响。具体来说，一是减少表内贷款，规避存贷比管制，弱化信贷调控效果；二是减少存款，同时影响存贷比，货币供应量和存款准备金；三是影响利率政策，通过较高预期收益率变相突破存款利率上限。
（二）弱化了信贷调控政策效果。信贷调控政策是我國现阶段货币政策传导最主要和有效的渠道，然而银行理财产品的出现一定程度绕开了信贷规模控制，弱化了货币政策调控效果。产生这种影响的主要是贷款类理财产品，主要包括信贷资产转让类和信托贷款类，其中信托贷款类是指由商业银行将发行理财产品募集的资金交给信托公司运作，然后由信托公司贷款给需要资金的企业或项目。这种理财产品实质上是商业银行把筹集到的资金，通过信托公司，把本应该计入表内的客户贷款变成资金类金融资产或者表外资产计入到表外业务，从而一定程度规避存贷比限制，绕开信贷规模控制。
（三）冲击储蓄存款利率上限政策。当前，理财产品发行已成为各商业银行参与存款竞争的最重要方式，特别是在季末、年中，银行揽储大战硝烟弥漫，各行为吸引存款，竞相提高理财产品预期收益率。比如，某行发行的一款1年期人民币理财产品，预期收益率为4.25%。理财产品的预期收益率高于同期限存款基准利率（最高3.3%），变相突破了存款利率管理的上限，影响到了基准利率体系。
（四）削弱了存款准备金工具效力。目前人民银行统计制度只要求将理财产品中的结构性存款计入一般性存款统计，其他类理财资金不受存款准备金制度的约束。这种情况下，商业银行大量发行理财产品，使居民储蓄存款大搬家，转化为理财资金，大大缩小了法定存款准备金缴存范围，削弱了上调存款准备金率对资金的冻结效果。
三、相关政策建议
（一）改善货币政策信贷渠道传导机制。实践表明，信贷规模总量较难控制，为有效实现引导银行资金投放的目的，应将从数量调控逐步变为结构和方向调控，推动信贷资金投向符合国家产业政策导向的实体经济领域。应在做好信贷总量监测的基础上，重点跟踪和调查信贷资金投向结构，及时调整信贷政策，保证货币政策信贷渠道传导机制畅通有效。
（二）加强理财产品统计监测。目前商业银行多把保证收益类和保本浮动收益类理财产品作为结构性存款计入表内，非保证收益类理财产品计入表外统计。应对转入表外科目的理财款项，分析其特征和影响，做好统计监测。密切关注各类理财产品对货币总量的影响，进一步完善货币供应量指标监测，改进货币政策中介目标。
参考文献
[1]李耀国.银行理财业务快速发展对货币政策的影响分析[J].西部金融，2008年第4期.
[2]姜再勇.银行理财业务对货币政策的影响[J].中国金融，2011年第12期.
[3]商业银行个人理财业务管理暂行办法
作者简介：巫卫专（1989-），男，江西萍乡人，江西财经大学金融学院硕士研究生，研究方向：国际金融。
（责任编辑：陈岑）
作者 巫卫专