法定存款准备金率调整对人民银行资产负债影响的实证分析

【摘要】存款准备金制度是我国主要货币政策工具之一。本文利用模型分析方法，实证调整法定存款准备金率会对人民银行资产负债科目产生影响，并提出相关建议。

【关键词】存款准备金 中央银行 资产负债

存款准备金最原始的作用是保证金融机构存款的支付和清算，但目前已演变成一项货币政策工具。中国人民银行通过调整存款准备金率，能有效防范和化解金融风险，维护金融稳定，但在通过调整存款准备金率发挥宏观调控效果的同时，中国人民银行相关资产、负债和所有者权益也受到一定影响。

一、法定存款准备金率调整对资产负债影响的实证分析

为了进一步加强法定存款准备金率调整对中国人民银行资产负债表影响的分析，验证影响结果，我们以人民银行某某中心支行数据为例，采取实证的方法进行检验。我们使用向量自回归（Vector Auto-Regressive）模型，简称为 VAR 模型。

（一）模型样本的选取

如上图：一是给法定准备金率调整幅度（R）一个正冲击，金融机构贷款（FL）会有所降低，并在第 2 期降低到数据最低点，而后开始回升，逐步恢复稳定。

二是给法定准备金率调整幅度（R）一个正冲击，金融机构存款准备金（FD）数据波动较剧烈，前 3 期数据明显上升，并在第 3 期达到最高点。而后剧烈下降，在第 4 期降低到最低点，第 5 其再次上升到高点，第 6 期再次下降，并开始逐步恢复稳定。

三是给法定准备金率调整幅度（R）一个正冲击，货币净投放（CT）前 4 期波动较剧烈，第 2 期达到最高点，而后开始下降，第 3 期达到对低点，从第 4 期开始逐步恢复稳定。

四是给法定准备金率调整幅度（R）一个正冲击，本年收益（YE）数据起伏较大，曲线波动较剧烈，第 2 期达到数据最低点，第 3 期又达到数据最高点，第 4 期数据再次下降到低点，第 5 期、第 6 期持续提高，第 7 期再次降低，最终逐步恢复稳定。

二、结论

（一）调整法定存款准备金率会对中央银行「货币净投放」科目产生影响

依据上述货币净投放（CT）与法定存款准备金率调整幅度（R）的脉冲响应函数图可知，法定存款准备金率与货币净投放因果关系，呈正向相关。当法定存款准备金率提高时，金融机构流动资金受到冻结，信贷额度受到调控，为了加强流动性管理，保证日常现金收付业务平衡，金融机构会通过向中国人民银行申请支取现金等方式，减少超额存款准备金，最终引起中央银行资产负债表「货币净投放」科目有所增加。

（二）调整法定存款准备金率能够对中央银行财务收支产生影响

依据上述本年收益（YE）与法定存款准备金率调整幅度（R）的脉冲响应函数图可知，法定存款准备金率与本年收益因果关系，呈逆向相关。当法定存款准备金率上调时，会直接引起金融机构法定存款准备金大幅增加，间接引起超额存款准备金有一定幅度降低，而法定存款准备金利率远高于超额准备金利率，最终会引起中国人民银行金融机构存款利息支出增加，收益减少。

（三）调整法定存款准备金率能够有效冲减外汇占款对货币供给产生的影响

统计显示：2007 年至 2012 年是我国外汇储备资产增长最快的时期，同时也是我国法定存款准备金率调整频率最高，增长幅度较大的时期。外汇储备资产增长最快时期与法定存款准备金率调整最频繁时期重合，这应当不是一种偶然现象，应该是一项货币政策的有效实施。提高法定存款准备金率能有效冲减外汇储备资产增加引起的流动性过剩情况，对调控货币供应量和金融机构信贷规模发挥了重要作用，有效降低了通胀率。

（四）存款准备金计息政策对货币政策效果存在一定影响

我国一直以来都对法定存款准备金和超额存款准备金计付利息。目前，超额存款准备金年利率为 0.72%，法定存款准备金年利率为 1.62%，而金融机构活期存款利率为 0.35%。相对全国来说，法定存款准备金利息支出金额一定是个非常可观的数字。金融机构存款准备金利息支出是中央财政资金流入到地方的一个直接、且不可避免的方式。因此，存款准备金计息政策，在一定程度上降低了中国人民银行货币政策效果，影响金融机构经营状况。

三、相关建议

（一）加强与财政政策有机结合

提高法定存款准备金率能够促进发行基金投放，导致货币净投放增加。增加货币投放在一定程度上能够对地方经济发展产生影响，能够引起地方消费方式发生变化。货币净投放情况与地方经济发展状况存在密切关系，因此建议在调整法定存款准备金率时，加强与财政政策的有机结合，以保证货币政策效果充分。

（二）参考外汇储备资产变动情况

出口、投资和消费是拉动经济有效发展的「三驾马车」。但是目前我国经济发展方式仍然以出口贸易为主，内部消费还没有达到一定规模。出口贸易顺差必然会导致外汇储备资产增加，引起货币供应量增加。而法定存款准备金率提高能够有效冻结流动资金，调节金融机构信贷规模，解决流动性过剩问题，降低通胀率。因此，建议在调整法定存款准备金率时，参考外汇储备资产变动等情况。

（三）采取多样的货币政策组合

提高法定存款准备金率能增加中央银行财务负担，一定程度上降低货币政策效果。并且由于地域差异，金融机构规模不同，调整法定存款准备金率对各金融机构信贷规模的影响效果不一。调整法定存款准备金率政策存在一定的局限性。为此，建议在货币政策执行过程中，减少单一的准备金率调整，采取公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款和利率政策等货币政策工具的组合，保证货币政策效果充分。

（四）调整存款准备金计息政策

目前，在存款准备金计息方面，部分国外中央银行只对法定存款准备金计付利息，部分国外中央银行对所有的存款准备金均不计付利息。而我国对超额和法定存款准备金均计付利息，而且利率较高，超额存款准备金年利率高于活期存款 0.37 个百分点，法定存款准备金年利率高于活期存款 1.27 个百分点。由于存款准备金计息政策对货币政策的有效性和金融机构经营存在一定不利因素。为此，建议降低存款准备金利率，或者取消其计付利息政策。

参考文献

[1]朱芳，李俊.我国金融机构超额准备金率变动分析[J].金融与保险，2009，（10）.

[2]雷学军.法定存款准备金制度的演变及对中国的启示[J].当代经济，2013，（3）.

作者简介：朱海生（1969-），男，吉林榆树人，本科，会计师，供职于中国人民银行榆树市支行，研究方向：金融会计理论与实务。

作者 朱海生