为何各大巨头涌入 P2P 借贷行业
【摘要】2014 年我国的 P2P 借贷行业，在平台数、成交量、投资人数和借款人数上继续爆炸式的增长，另一方面，P2P 问题平台不断涌现。2014 年 P2P 领域最值得关注又有趣的现象是各大资本纷纷涌入 P2P 借贷，涌入 P2P 借贷领域的行业巨头，主要有以下几方：互联网企业、银行背景的金融控股公司、上市公司，风险投资机构，本文分析了这四类机构的优势及进入 P2P 领域的原因，并总结了巨头进入带来的影响。
【关键词】P2P 借贷 热点现象 大型机构 行业洗牌
互联网金融在 2014 年继续飞速发展，其中的 P2P 借贷行业在 2014 年更是赚足了眼球。P2P 借贷（Peer to Peer）是指个体与个体之间，或者个体与企业之间通过网络平台直接借贷[1]。与传统借贷机构最大的不同是，P2P 网络借贷利用网络技术打造的这个交易平台，直接连接了个人投资者和个人借贷者，通过此种方式，缩短了资金流通的细节，尤其是绕过了传统的大银行等金融中介机构，对于投资者来说，可以获得更好的回报，而对于借贷者来说，则可以获得相对较低的贷款利率。在金融抑制的中国，P2P 借贷平台发展得更加迅勐。
2014 年我国的 P2P 借贷行业，在平台数、成交量、投资人数和借款人数上继续爆炸式的增长，据 P2P 门户网站网贷之家的统计，截至 2014 年年底，我国借贷运营平台达 1575 家，各年累计成交量超过 3829 亿元，2014 年借贷行业成交量以月均 10.99% 的速度增加，全年累计成交量高达 2528 亿元，2014 年借贷行业投资人数与借款人数分别达 116 万人和 63 万人，较 2013 年分别增加 364% 和 320%，另一方面，P2P 问题平台不断涌现，2014 年全年问题平台达 275 家，数量惊人，非法集资的嫌疑、提现困难、大宗坏账、跑路、无相关法律保障等负面消息不断[2]。
在国际 P2P 借贷市场上，全球最大的 P2P 借贷平台 Lending Club 在 2014 年 12 月 11 日成功登陆纽交所，IPO 价格为 15 美元，上市首日行情火爆，涨幅高达 56% 收于 23.43 美元，成交量近 4500 万股，公司市值近 85 亿美元。这是美国 P2P 行业的一个标志性事件，反映了市场对 P2P 借贷的看好。
2014 年 P2P 领域最值得关注又有趣的现象是各大资本纷纷涌入 P2P 借贷，众多风投机构和具有雄厚实力的大企业纷纷进场，也就是巨头来了。为何各大巨头投资 P2P 行业，巨头的进入又有何影响，这是本文讨论的重点。
一、巨头进场、加速行业变局
涌入 P2P 借贷领域的行业巨头，主要有以下几方：互联网企业、银行背景的金融控股公司、上市公司，风险投资机构。互联网企业创新意识强、企业文化适合、客户资源丰富、数据挖掘等技术积淀深厚，资金实力也很强，与监管机构密切协作、金融产品丰富、高净值客户多、风险控制与定价能力强；具有银行背景的 P2P 平台，无疑会在贷款风险控制上更有优势；上市公司资金实力较强，对特定行业的理解更深刻、在特定行业的人脉更广，这些行业巨头在资产端的把握能力、资金实力、品牌信誉、行业人脉和经验等多方面都占有优势；大量 VC/PE 资本涌入的基本是 P2P 行业内业务的领先者，如人人贷接受挚信资本 1.3 亿美金的融资，有利网接受软硬中国和晨兴创投的注资，这些 P2P 平台在接到大量注资后，有充足的资金进行市场推广、完善风控模型等关键活动，领先者将进一步拉大与落后者之间的差距。
表一 巨头进入 P2P 领域情况统计
二、为何各大资本纷纷进入 P2P 领域
（一）个人经营消费贷款市场具有巨大的潜力
存在贷款需求的客户有三类：大中企业，小微企业和个人。大中企业一般具有固定的融资渠道以及与各大银行间良好的合作关系，融资难题不凸显。小微企业客户往往地域分散、贷款需求「短小频急」、缺乏良好担保抵押，金融机构（尤其是银行）因为贷款投放成本、效率低、目标不准，而不愿放款给此类客户。个人信贷客户的主要业务是房贷和车贷，这两类业务，银行可以通过开发商、房产中介、汽车经销商来批量、精准、低成本的获得客户。但是个人消费贷款和个人经营贷款，具有高成本、低效率、高风险的特点，金融机构也较少开展此类业务。因此，小微企业融资和个人消费和经营贷款的需求巨大，潜力无限[3]。互联网的发展，尤其是搜索技术、数据挖掘技术和平台概念的发展，可以降低个人消费经营贷款的成本和风险，提高效率。这也是 P2P 的商业模式产生的根源。
（二）整体经济下行及个人投资理财的巨大需要
我国经济增速开始下降，房地产市场已逐渐失去昔日的繁荣，人民币升值压力和人口红利的丧失，使我国传统的劳动密集型产业面临巨大生存压力，一些出口加工型的企业倒闭，另一方面，我国中产阶层和富裕阶层逐渐增多，对财富管理有着巨大的需求，但是我国的专业财务管理机构少，资产证券化水平低，产品选择少，又受到最低投资额限制，存在银行的利率太低，老百姓直接的感受就是：有钱，但找不到赚钱的投资项目。P2P 行业的高回报率吸引了大批投资者，助推了我国 P2P 行业野蛮发展，各个巨头也看准时机进入该市场。
（三）优秀的 P2P 平台发展模式逐渐清晰
目前有代表性的 P2P 平台有拍拍贷，人人贷，宜信，陆金所。这四个有代表性的 P2P 平台都承诺保障借出人的本金安全，其中前三者采取建立风险准备金，在发生借款人逾期不还时，提取风险准备金，赔偿给借出人；陆金所引入第三方担保机构对借款人进行审核，在贷款发生逾期时，担保机构负责赔偿借出人的本金损失。另外，拍拍贷属于纯线上平台，而其他三家，都是采用线下和线上相结合的模式，也就是说，借款人在线上发布借款信息，借出人也通过线上搜寻合适的投资对象，而平台在线下进行销售宣传和尽职调查[4]。总体来说，由于我过征信体系不健全，本金保障制度和线上线下结合模式，推动了 P2P 借贷的发展，是我国 P2P 借贷行业因地制宜走出的自己的路，让一些优秀平台逐渐显现，但是，这也导致平台运营成本增加，平台或多或少的参与到借贷交易中，平台的抗风险能力减弱。从长远来看，平台作为单纯的信息中介和去担保化，将是未来的趋势。
（四）落实 P2P 监管政策的进展
虽然 P2P 行业的监管政策在 2014 年仍然没有落地，没有针对 P2P 的具体明文政策出台，但是对 P2P 的监管仍然取得了进展。目前 P2P 借贷监管的明确归属为银监会，并且不会实行牌照准入制度，银监会高层确定了 P2P 监管的十大原则，比如 P2P 借贷应具备一定的行业门槛，P2P 借贷必须坚持做信息中介，必须坚持小额借贷，投资人资金应进行第三方监管等[5]。2014 年 11 月，央行高层确认了互联网金融监管的五点思路，强调坚持开放包容的心态。监管政策的逐渐明确和开方包容的监管心态，无疑增强了大机构进入 P2P 市场的信心。
（五）上市公司借 P2P 概念抬升股价
有些上市公司搭上 P2P 借贷概念，有市值管理的因素，有业内人士透露，目前仍有不少上市公司想组建自己的 P2P 平台，但有些上市公司可能是出于提高公司关注度、提升股价的考虑。例如，曾经是中国烟花第一股的熊猫烟花宣布进军 P2P 后，股价被引爆，从 3 月起直至九月末，公司股价累计涨幅超过 160%，而能否在 P2P 市场绽放光彩，却备受质疑，更多的人认为其借 P2P 概念炒作股价[6]。
三、各大资本进入 P2P 领域的影响
（一）巨头进入将增强 P2P 平台的公信力，树立正面形象
我国征信体系不健全，普通民众对于 P2P 行业了解不多，很多人将 P2P 与非法欺诈联系到一起。着名互联、银行、上市公司、风投背景的企业加入，将使获得支持的 P2P 平台得到更多公信力，平台利用这个机会炒作，加大宣传力度，也会使 P2P 借贷行业得到更多关注。
（二）巨头进入将加速 P2P 借贷行业洗牌
首先，过多的 P2P 平台的存在是不利于行业发展，目前 P2P 平台的借还款记录是不公开的，用户的信息没有实现共享，一个借款者在 A 平台借还款记录，无法体现在在另一平台 B，信用无法累积，所以随着竞争的加剧，用户将逐渐向少数平台积聚。其次，较突出的平台在接到大量注资后，有充足的资金进行市场推广、完善风控模型等关键活动，领先者将进一步拉大与落后者之间的差距，「强者恒强、弱者恒弱」的态势将愈发明显。
（三）对于普通投资者来说会面临更大风险
一般来说风投机构进入的行业，企业的生存率都很低。P2P 行业依然面临着：涉嫌非法集资、无相关法律保障、资金无第三方管理、无行业准入门槛、信息不透明、能力不足等问题。仅 2014 年，问题平台数就达 200 多家，占到整个平台数的 10% 以上。巨头进入 P2P 行业，将使更多的弱势平台倒闭，对于投资于此类平台的投资者来说，风险会更大。
参考文献
[1]吕祚成.P2P 行业监管立法的国际经验[J].北京：金融监管研究，2013，（9）.94-98.
[2]盈灿咨询，清华大学中国金融研究中心，网贷之家.2014 年中国网络借贷行业年报[R/OL].http：//news.wangdaizhijia.com/20150106/ 16305.html，2015-1-6.
[3]第一财经新金融研究中心.中国 P2P 借贷服务行业白皮书（2013）[M].北京：中国经济出版社，2013.6-8.
[4]潘庄晨，邢博，范小云.中国 P2P 网络借贷运作模式的比较分析[J].南京：现代管理科学，2014，（7）：16-18.
[5]徐维强，朱文彬.银监会创新监管部主任王岩岫：P2P 行业监管遵循十大原则[EB/OL].http：//news.cnstock.com/news/sns_yw/ 201409/3194813.htm，2014-9-29
[6]跨界影视破产 熊猫烟花转攻 P2P[EB/OL].http：//www.bjnews. com.cn/finance/2014/11/17/341756.html， 2014-11-17
作者简介：刘涛，深圳大学经济学院，硕士研究生，研究方向：计量经济学。
作者 刘涛